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比特币四年周期或将终结 机构主导引领新格局
比特币周期性规律或将终结:从散户狂热到机构主导的转变
比特币自诞生以来,其价格走势一直呈现出明显的四年周期特征,表现为大幅上涨、急剧下跌,然后再创新高的循环模式。然而,有理由相信这种周期性规律可能正在发生改变。
要理解这一转变,首先需要探究四年周期形成的原因。主要可归结为三个方面:
减半机制:约每四年(210000个区块),比特币挖矿奖励减半一次。这种机制通过限制供应,往往在随后几年推动价格上涨。比特币的稀缺性常用库存/流量比(S2F)来衡量,目前该比率约为120,远高于黄金的60左右,且每次减半后还会进一步提高。
全球流动性周期:比特币价格与全球M2流动性呈现出较强的相关性。有观点认为流动性也大致遵循四年左右的周期规律,尽管其精确度不如比特币减半机制。
心理因素:每轮牛市都会带来新一波普及浪潮。人们对比特币的态度经历了从忽视、嘲笑、对抗到接受的过程。这种心理变化大约每四年推动比特币价值得到进一步认可。
然而,这些因素对比特币价格的影响力正在减弱:
减半效应:随着总供应量的增加,每次减半对新增供应量占比的影响越来越小。从25%降至12.5%的影响远大于从0.8%降至0.4%。
全球流动性周期:虽然仍是影响因素,但其作用正在转变。随着机构投资者的加入,交易行为发生了变化。机构倾向于长期持有,短期价格波动不会轻易影响他们的决策。此外,场外交易的增加也降低了价格波动。
心理因素:随着比特币被更广泛接受,其价格在心理层面趋于稳定。散户影响力减弱,机构主导权增强,整体波动性降低。
综上所述,比特币仍是极具潜力的资产,但其增长模式正从周期性转向更稳定的(对数尺度上的)线性增长。全球流动性成为当前市场的主要驱动力。与传统资产不同,比特币实现了从草根到主流机构的自下而上的渗透。这种独特的发展路径使得市场在成熟过程中逐渐趋于稳定,呈现出更加规范有序的进化模式。