Consensus 2025：香港Web3的政策与生态变革

香港会展中心迎来近万名与会者，这标志着全球Web3行业顶级峰会Consensus首次在亚洲举办。香港作为金融创新的试验场和东西方价值流动的枢纽，成为此次盛会的不二之选。从绿色债券的代币化到港元稳定币的监管沙盒，从实物资产代币化生态到去中心化人工智能，香港正以创新政策为动力，将Web3的理念从技术实验推向与现实世界的深度融合。

一、监管先行：探索Web3合规边界

香港Web3生态的基础在于可靠且适用的监管框架。自2022年底政策宣言发布以来，香港不断完善其监管制度，以促进虚拟资产生态在安全合规的前提下自主发展。通过制定涵盖虚拟资产交易所、稳定币发行人、托管服务商和场外交易活动的综合监管框架，香港为金融市场的价值互通和长期创新奠定了基础。

这些举措不仅提升了香港虚拟资产市场的可信度，也持续吸引着资本与企业的流入。截至2024年底，仅香港数码港就已聚集近300家Web3企业，累计融资规模超4亿港元。

然而，全球Web3格局在过去两年已发生巨大变化。美国加密监管态势明显向好，新加坡、迪拜等地区也持续释放加密友好信号。面对日益激烈的全球Web3竞争，香港如何把握这场创新浪潮？香港发展Web3和虚拟资产不仅要关注理念，更要注重实际应用：港府关注的是能对经济社会产生实质影响的技术创新和应用创新。

尽管加密资产市场在全球金融体系中的规模占比不到1%，但其高速扩张速度以及与主流金融资产相关性不断提高，导致其风险已经不容忽视。香港与美国在很多时间节点上的做法看似不同，实则目标一致：在保持创新活动的同时，防范这个新类别资产带来的潜在金融风险。

二、港元稳定币：香港的金融雄心

稳定币是本次Consensus大会的热点话题，也是近两年来香港持续关注和投入的重点领域。多家金融机构正计划在新监管制度下申请牌照，发行与港元挂钩的稳定币。

尽管无法确定港元稳定币在当前美元稳定币主导的市场中最终能占据多大份额，但对香港而言，发展港元稳定币是把握Web3发展主动权和抢占未来金融先机的必然选择。稳定币是构建法币与加密货币连接通道的基础设施，也是连接传统金融与加密世界的核心纽带，有望成为广泛接受的支付工具。

现阶段非美元资产支持的稳定币短期内难以与美元稳定币相抗衡，但通过机制创新（如生息稳定币）和应用创新（如实物资产代币化），港元稳定币有望避免与美元稳定币直接竞争，吸引更多元的机构与用户参与。

需要注意的是，港元稳定币与数码港元是有区别的。尽管两者短期内可能存在潜在竞争，但未来有望实现资源共享与优势互补：港元稳定币在虚拟资产市场内的应用范围和扩展性将远胜数码港元，而数码港元则在价值支撑和可靠性方面具有优势。

三、实物资产代币化：从概念到千亿市场的跃进

实物资产代币化无疑是本届Consensus的最热门话题。传统金融巨头普遍认为，实物资产代币化不仅是趋势，更是必然。

香港已经在积极拥抱实物资产代币化浪潮。2024年施政报告提出推动实物资产代币化及数码货币生态建设，香港金管局推出"数码债券资助计划"，以鼓励资本市场采用代币化技术。香港特区政府相关部门也表示正考虑推动黄金代币化。

现阶段代币化的主导权主要掌握在传统机构手中，关键在于他们是否有足够动力改变现状，将手中资产上链和代币化。这对传统机构而言并非易事，因为新技术的应用可能带来的增量价值有限，但付出的成本却往往很高。随着美国华尔街加速布局代币化市场，香港需要更多有资源、有资产的机构主动参与创新，以在变革中占据主动地位。

香港短期内应聚焦最适合代币化的标准化金融资产，并充分发挥其作为国际金融、贸易与航运中心的地理与制度优势，重点关注贸易与跨境相关场景中的代币化应用，快速扩大香港的实物资产代币化市场规模。

四、ETF与场外交易：资金通道的双重演进

2024年香港Web3发展的另一重要举措是推出虚拟资产现货ETF。从2023年底明确接受申请，到2024年4月底正式批准6只虚拟资产现货ETF在港交所上市，香港监管部门展现了高效的执行力。截至2024年底，香港比特币现货ETF总资管规模已超过30亿港元，占香港ETF市场总体量的0.66%。

香港虚拟资产现货ETF的主要优势在于支持实物申赎和率先推出以太坊现货ETF，但这些并未带来持续增量。尽管实物申购的ETF份额在首次发行规模中占比超过50%，但受宏观预期影响，比特币持有者并不愿轻易释放手中流动性。而以太坊现货ETF因不支持质押而影响了投资者的热情。

除ETF外，香港还逐步形成了"持牌交易所-合规场外交易-银行"的三层资金网络。目前香港场外交易市场每年处理的交易量接近百亿美元，同时得益于加密货币兑换店这一具有地域特色的实体服务，吸引了来自全球的各年龄段投资者。近年来香港场外交易市场还吸引到众多国际贸易与跨境支付领域的用户与机构关注，成为香港汇集全球资金的又一重要渠道。

香港正考虑将场外交易纳入监管范畴，虽然短期内可能影响交易活跃度，但长期来看有助于吸引更多合规资金流入，同时为香港在持牌虚拟资产交易平台之外，增加另一条资金自由流动的通道。未来，安全且合规的场外交易市场不仅可能改善香港市场的流动性，还可能成为加密市场和Web3生态连接现实经济的重要渠道。