股票代币:金融创新的新前沿

近期，一些金融科技公司和加密货币交易平台纷纷推出股票代币业务，引发市场广泛关注。本文将深入探讨股票代币的本质、运作机制及其潜在影响。

股票代币的创新模式

某美股上市金融科技公司最近在欧盟市场推出了备受瞩目的股票代币服务,为欧洲用户提供了一种全新的股票交易方式。

这项创新服务允许用户以美元计价买卖跟踪股票价格的衍生品,并由该公司在后台自动完成欧元兑换,但会收取0.1%的汇兑费用。

托管与映射机制

该公司股票代币的核心在于其独特的托管与映射方式。这些代币是价格跟踪的衍生品,其底层资产由一家获得美国许可的机构安全托管。该公司的欧洲分支负责发行这些合约,并将其记录在区块链上。值得注意的是,由于股票代币的衍生品性质,对应的证券只能托管在公司账户中,用户无法直接赎回。

监管合规

该公司的股票代币在MiFID II(金融工具市场指令II)框架下作为衍生品合约提供。公司此前收购的一家交易所持有MFT(多边交易设施)牌照,这符合欧盟对提供衍生品交易服务的公司的许可要求。这意味着该服务在欧盟地区受到相应监管,为用户提供了一定的合规保障。然而,需要注意的是,该股票代币目前仅适用于欧盟地区,在美国不可交易。

交易时间与公司行为处理

在交易时间方面,第一阶段该股票代币每周五天可供交易,时间为欧洲中部时间/夏令时周一02:00至周六02:00。

对于涉及公司行为(如派息、分红、拆分等)的情况,该公司会代为执行:

• 头寸调整:对于股票拆分、反向拆分、股票代码变更或分拆等操作,用户的股票代币数量可能会在账户中自动调整,以反映底层股票的变化。
• 现金分配:对于合并、收购、清算或退市等事件,用户可能会根据事件收到以欧元计价的现金分配。
• 股息:现金股息将自动处理。用户将收到以欧元支付的股息,并在交易历史中显示为现金分配。股息支付不收取汇兑费用,但可能根据所在地区收取预扣税。

在资金周转方面,卖出股票代币获得的资金可立即用于交易,T+1日可提现。

区块链技术应用

该公司股票代币的发行利用了区块链技术,前期基于Arbitrum区块链,后期计划迁移至公司自建的Layer2区块链。这表明公司致力于利用区块链技术提升交易效率和透明度。

私人股本市场的突破

作为其更大范围的加密货币推广计划的一部分,该公司首次通过区块链技术实现了私人股权的触达,向欧洲用户推出了某知名人工智能公司和某航天公司的代币化股票。这一里程碑式的举动得益于欧盟更为灵活的监管环境,使得普通投资者也能接触到这些通常只对内部人士和高净值投资者开放的未上市公司股权。

另一种更开放的模式

某知名加密货币交易平台采取了一种更加开放的股票代币模式,其设计更贴近加密货币原生生态。

托管与映射机制

托管机制:该平台的股票代币由一家金融科技公司负责购买和托管真实股票或ETF资产,存放在合规的第三方托管机构。每枚代币1:1锚定底层资产,托管流程受严格监管,确保资产安全和透明度。官方强调,储备证明机制通过某预言机定期验证,确保代币与实际资产的匹配。

映射机制:这些股票代币是基于某高性能公链的代币标准,代表底层股票或ETF的部分所有权。代币化过程通过智能合约实现,价格与传统市场通过预言机实时同步。用户可将代币转移至兼容钱包,在去中心化金融(DeFi)协议中用作交易、流动性挖矿或抵押品。官方特别指出,代币可随时赎回为底层资产的现金价值,结算流程快速高效。

该模式支持小数化投资,最低投资门槛低至1美元,适合散户投资者。代币化消除了传统经纪商的繁琐流程,降低跨境投资的成本和延迟。

监管合规

合规框架:该平台与金融科技公司积极与全球监管机构合作,确保股票代币符合当地法律法规。官方明确,平台实施严格的KYC和AML流程,所有用户需通过身份验证。代币的发行和交易受金融科技公司的监管框架约束。

地区限制:该股票代币目前仅对非美国客户开放,不支持美国、加拿大、英国、欧盟和澳大利亚等市场的用户,目标市场包括欧洲(部分地区)、拉丁美洲、非洲和亚洲。

监管挑战与展望:官方承认,代币化证券面临复杂的国际监管环境。该平台正在与监管机构沟通,计划逐步扩展支持的司法管辖区,强调其合规优先策略,以降低法律风险。

交易时间与公司行为处理

交易时间:该股票代币支持24/5交易(周一至周五全天),突破传统美股市场9:30-16:00(美东时间)的限制。官方确认,代币可在平台或区块链上通过兼容钱包进行交易。休市期间(周末及美国节假日),链上交易仍可进行,价格基于预言机提供的最后收盘价及市场供需,可能出现类似"预测市场"的价格波动。该平台计划未来实现7/24全天候交易。

公司行为处理:官方明确,股票代币持有者不享有传统股东的投票权或股东大会参与权。股息通过代币价格调整机制间接分配,相当于按持仓比例向用户空投等值代币,确保经济利益传递。其他公司行为(如股票拆分、合并)由金融科技公司处理,代币数量或价值相应调整以反映底层资产变化。

区块链支持与发行情况

支持的区块链:该股票代币目前基于某高性能公链,采用该链的代币标准。官方称,该公链因其高吞吐量、低交易成本和成熟生态被选为首发平台。该平台和金融科技公司计划未来将股票代币扩展至其他高性能区块链,以提升互操作性和市场覆盖。

发行情况:股票代币由金融科技公司发行,首批上线60只美国股票和ETF,包括多家科技巨头和知名ETF。官方表示,该平台自2025年6月30日起上线这些代币,并计划持续增加支持的资产种类。这些代币同时在其他加密货币交易平台及DeFi平台可交易,扩大了市场覆盖。

两种模式的比较

对比来看,前者在合规性及主流人群的覆盖度更好,并且提供非上市股票;而后者则覆盖更多地域,并且支持区块链原生交易和DeFi协议,更加贴近加密货币生态。

可以将两种模式比作不同的稳定币路线:一个更接近传统金融,一个更贴近加密货币草根用户。

创业机会

对于创业团队来说,参与发行新的股票代币资产也许难以与大型平台竞争,但目前仍存在两类机会:

1. 细分人群或地域的覆盖,类似替代传统券商的逻辑,瞄准传统金融难以触及但加密货币可以覆盖的地域和人群。

2. 金融产品创新,在股票代币被纳入资产池后,创业团队可以提供新的衍生品资产和交易策略,如高杠杆合约、杠杆ETF等,以此与大型交易所形成差异化竞争。

股票代币作为金融创新的新前沿,正在为投资者提供更多元化、更便捷的投资选择。然而,作为一种新兴产品,投资者在参与之前仍需充分了解其机制、风险以及相关监管规定。随着技术的发展和监管的完善,股票代币有望在未来的金融市场中扮演更重要的角色。