Perp DEX赛道进入增长瓶颈期，未来发展面临挑战

近期，某知名永续合约去中心化交易所推出了新版本，但市场反应平平。这一现象反映了当前永续合约DEX赛道正面临增长困境。本文将深入分析该赛道的现状、面临的挑战及其根源，并探讨可能的解决方案和未来发展前景。

从整体来看，永续合约DEX赛道的交易量仍维持在高峰期的60%左右。然而，收费收入和用户数量的下降更为明显，日活跃用户数仅剩巅峰时期的30%左右。值得注意的是，目前的交易量数据很大程度上依赖代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式有所不同。

以某知名合成资产协议的交易前端为例，其交易量在很大程度上受益于代币激励计划。每周高达60万美元的激励资金，包括来自某Layer 2网络的赠款和平台代币的增发，为其带来了可观的交易量。另一个表现亮眼的前端平台也采用了类似的激励策略。

尽管交易激励带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户的参与度并不高。一些平台的交易量是其他平台的三倍，但活跃地址数却只有三分之一左右。这种现象背后隐藏着一个问题：专业团队通过刷单将交易量提升到很高的水平，导致平均激励水平较低，对散户的吸引力有限。

由于无法有效吸引真实用户，这些平台难以实现良性的自然增长。在市场行情好的时候，人们关注数据喊单；但当市场降温时，问题就会暴露出来。这一困境源于链上真实用户识别的难题。如果简单地将一个地址等同于一个用户，就会出现大量撸毛党和工作室刷单的情况。

既然无法通过交易激励高效吸引用户迁移，那么提升用户体验、降低准入门槛似乎成为了一个可行的方向。例如，最近颇受欢迎的机器人交易赛道，通过即时通讯软件前端和托管模式，大大提升了DEX的用户体验，降低了门槛，帮助普通用户参与小市值代币交易。

然而，机器人交易赛道目前主要集中在短周期、重视早期优势的小市值代币上，这是中心化交易所天然劣势的领域。而在主流代币的合约交易方面，去中心化平台相对中心化交易所并没有明显优势。

除了机器人交易，去中心化钱包的功能升级也是一个值得期待的方向。例如，通过账户抽象（AA）钱包模式提升交易体验，但这一过程可能需要较长时间才能见效。

总的来说，永续合约DEX赛道目前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖激励的成分较大。主要挑战包括增长手段效率低下，无法通过简单的激励措施获得真实用户增长；以及用户体验和准入门槛难以快速降低。未来，随着机器人交易和AA钱包等基础设施的完善，这些问题可能会得到一定程度的改善。

值得注意的是，从机器人交易赛道的发展可以看出，基础设施层面的收益未必高于消费者服务层。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益。这一趋势reminiscent of过去永续合约发展历程，最终的赢家往往是能够提供最佳用户体验的平台。