DAT策略与加密公司股价：解析 BTC/ETH 财库效应

近期，一些公司开始实施数字资产财库（Digital Asset Treasury，简称DAT）策略，引发了市场的广泛关注。这种策略不仅影响了公司的资产结构，还对股价产生了显著影响。以某科技公司为例，自2020年实施比特币策略以来，其股价从13美元飙升至455美元，涨幅惊人。

这种巨大的股价涨幅背后，究竟有多少可以归因于比特币价格本身的上涨，又有多少是DAT策略带来的效果？分析显示，在该公司35倍的股价涨幅中，比特币价格从11,000美元上涨到118,000美元贡献了11倍，而财库策略则贡献了25倍。这意味着，财库策略的影响远远超过了代币价格上涨本身的作用。

DAT策略通过多种方式增加每股持有的代币数量：

1. 当公司以高于市净值的价格发行股票时，每股代币数量会上升。
2. 代币价格的波动性降低了借贷成本，从而提高了投资回报率。
3. 使用可转换债券或优先股可以限制股权稀释。

值得注意的是，以太坊的波动性高于比特币，因此这种波动性对以太坊DAT的影响可能比比特币DAT更为显著。

某公司的融资活动数据显示，自2020年开始将比特币纳入财库以来，该公司通过多种方式筹集资金，包括内部现金、可转换高级债券、高级担保债券、担保贷款和ATM股票发行计划。这些资金几乎全部用于购买比特币。

另一家名为Bitmine的公司则于2025年6月30日宣布了其以太坊财库策略，并在7月9日完成了交易。对比两家公司的初期表现，Bitmine在交易完成后的第7天就收购了价值10亿美元的以太坊，而前述科技公司在相同时间内收购的代币价值为2.5亿美元。

这些案例表明，DAT策略不仅可以增加公司每股持有的代币数量，还能显著影响公司的市值和股价表现。随着更多公司开始探索和实施DAT策略，我们可能会看到这种趋势在加密货币和传统金融市场之间产生更多有趣的交互效应。