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Curve推出crvUSD稳定币 创新清算机制提升协议收益
Curve推出创新稳定币crvUSD,旨在改善清算机制和提高协议收入
去中心化稳定币市场潜力巨大,但多数项目未能长期存活。即便是曾经市值数百亿美元的LUNA和UST也迅速崩塌。如今,拥有37亿美元锁仓量的Curve也加入了这一竞争领域。
Curve最近公布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub上的信息来看,该白皮书于10月完成,目前仍非最终版本。虽然白皮书中没有明确指出稳定币的名称,但根据代码显示,这款稳定币全称为"Curve.Fi USD Stablecoin",简称"crvUSD"。CRV通胀问题一直备受争议,通过稳定币的稳定费和PegKeeper收益,有望缓解Curve收入不足的困境。
白皮书主要介绍了crvUSD的几项创新:借贷-清算自动做市商算法(LLAMMA)、PegKeeper和货币政策。
LLAMMA:更平滑的清算算法
传统借贷协议在清算过程中可能造成市场剧烈波动。为了缓解这一问题,crvUSD采用了更为平滑的清算算法LLAMMA,这是其最主要的创新。
crvUSD仍然采用超额抵押方式发行,但使用了特殊的AMM来取代传统的借贷和清算流程。当达到清算阈值时,清算过程变成了一个持续的清算/去清算过程,而非一次性完成。
例如,以ETH为抵押品借入crvUSD。当ETH价值充足时,抵押品保持不变。但当ETH价格下跌进入清算区间后,ETH会随价格下跌逐渐被卖出。如果ETH价格回升,系统会用稳定币帮助用户重新购入ETH。在清算区间内,这个过程会不断重复,持续买卖ETH。
相较于一次性清算的借贷协议,如果市场在清算后反弹,Curve的用户能在上涨过程中重新获得ETH,而不是只剩下清算后的少量资产。
Curve团队的测试显示,当市场价格跌至清算阈值以下10%并重新上涨后,在3天内用户抵押品的损失仅为1%。
尽管这种算法能减少极端行情下的清算损失,但也可能更容易触发清算。在小幅价格波动时,Curve上的头寸可能会经历清算和去清算过程,导致用户产生少量损失。
自动稳定器和货币政策
crvUSD通过充足的抵押品来维持1美元的锚定价格。为了应对二级市场的价格波动,系统引入了PegKeeper机制。
当crvUSD价格高于1美元时,PegKeeper可以无抵押铸造crvUSD并将其存入稳定币兑换池,压低crvUSD价格。虽然铸币过程无需抵押,但可以由流动性池中的流动性提供隐性支持。
当crvUSD价格低于1美元时,PegKeeper可以撤回部分crvUSD流动性,推高价格至1美元。
PegKeeper在这个过程中通过高价卖出和低价买入crvUSD来获利,同时维持crvUSD的价格稳定。
货币政策则调节稳定器的债务与crvUSD供应量之间的关系。例如,当债务/供应量比例过高时,系统会调整参数鼓励借款和抛售稳定币,从而燃烧债务。反之,当比例过低时,系统会鼓励还款以增加债务。
总结
Curve的稳定币方案具有独特优势。首先,如果能将3pool等池的LP代币用作抵押品,将大大提高资金利用效率。其次,Curve团队掌握大量veCRV投票权,可以引导crvUSD与主要流动性池之间的资金流动,有利于crvUSD的初期发展。
此外,Curve没有为稳定币发行新的治理代币。目前Curve作为DEX的主要交易对手续费较低,收入有限。引入稳定费和PegKeeper机制有望改善Curve的收入状况。
Curve采用了自身DEX的价格预言机,这可能限制了可用作抵押品的资产范围,但也节省了预言机相关开支。
最后,由于Curve是在交易基础上开展借贷业务,如果能根据流动性来控制每种代币的借贷上限和清算阈值,理论上可以完全避免因清算不及时而产生的坏账问题。