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微策略的比特币投资传奇:杠杆战略与资本运作解析
微策略的比特币战略:一场新的投资传奇
在华尔街的历史长河中,微策略公司的比特币战略转型无疑是一个独树一帜的新传奇。
一场引发全球瞩目的比特币战略
2020年,全球流动性危机爆发,各国采取宽松货币政策应对,导致货币贬值和通胀风险加剧。
在这一背景下,Michael Saylor重新评估了比特币的价值。他认为,在货币供应量快速增长的环境中,人们需要一种不与法定货币挂钩的避险资产。基于这一判断,他为公司制定了比特币战略。
与其他公司推出的比特币ETF或ETP相比,微策略的做法更为激进。公司通过自有资金、发行可转债、增发股票等方式购买比特币,直接获取比特币价格上涨的收益,同时也承担下跌风险。相比之下,ETF/ETP更侧重于追踪价格。
微策略的资金来源与比特币购买历程
微策略主要通过四种渠道筹集资金购买比特币:
最初三笔投资使用公司账面闲置资金。2020年8月投入2.5亿美元购入21400枚比特币;9月投入1.75亿美元购入16796枚;12月投入0.5亿美元购入2574枚。
为购买更多比特币,公司开始发行可转债融资。这种债券允许投资者在特定条件下将债券转为公司股票,利率较低甚至为零,但设定高于当前股价的转换价格。投资者看重其下行保护和股价上涨时的潜在收益。
公司曾发行过一次4.89亿美元、2028年到期、6.125%利率的优先担保债券。这是一种有抵押的债券,风险较低但只有固定利息收益。该批债券已被提前偿还。
随着战略初见成效、股价上涨,公司采取了更多市价发行股票的融资方式。这种方式风险较低,无还款压力,也无固定还款期。公司与多家代理机构签订协议,可不定期发行和出售A类普通股。
微策略"智能杠杆"购买比特币的几个关键问题
目前看来风险不高。截至2024年12月底,公司总资产约437.4亿美元,负债72.7亿美元,债务权益比仅0.208,处于健康水平。
如果不继续发行可转债,比特币长期跌破16364美元,持有的比特币价值才会低于可转债总额。如果只通过ATM融资和闲置资金买币,随着持币量增加,这个"资不抵债"价格线还会更低。
每股含币量将决定每股净资产。公司管理层认为,只要市值高于持币总价值,稀释股本买入比特币就能提升每股含币量,增加每股净资产,对股东仍有利。
可能是因为股价处于高位。2024年11-12月,公司投入176.9亿美元(占总投资63.8%)购买了192042枚比特币(占总购买量43.2%)。其中146.9亿美元来自ATM融资。
除了效仿微策略的上市公司外,更多国家级战略储备可能是下一个推动力,但本轮牛市难以寄予厚望。
结语
微策略的比特币战略不仅是一次企业转型实验,更是金融史上的重大创新。通过精巧的资本运作和对比特币价值的洞见,公司不仅实现市值大幅增长,也将比特币推向传统金融视野,打破了加密资产与主流资本市场的壁垒。这或许只是比特币传奇的开端,却可能是金融新时代的重要一步。