美联储维持利率不变，加密市场表面平静背后暗流涌动

美国联邦储备委员会于6月18日宣布将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，这是连续第四次会议保持利率稳定，符合市场普遍预期。

美联储声明指出，尽管经济前景的不确定性有所减弱，但仍处于较高水平。同时，美联储下调了2025年美国GDP增长预期至1.4%，却将通胀预期上调至3%。这表明美联储在经济复苏和通胀控制之间仍面临两难选择。

降息预期也有所调整：美联储的"点阵图"显示，2025年仍预计有两次（共50个基点）降息，与3月份的预期一致。然而，2026年的降息预期从两次下调至一次（仅25个基点）。值得注意的是，在19位美联储官员中，有7位认为2025年不会降息，这反映了美联储内部对未来政策路径存在分歧。

尽管美联储的决策对全球金融市场影响重大，但加密货币市场的反应较为平静。比特币（BTC）基本维持在104,000美元左右，以太坊（ETH）徘徊在2,520美元，XRP和Solana也基本持平。

然而，表面平静下暗流涌动。据数据平台显示，加密货币市场总市值当天略微下跌了2%至3.35万亿美元，同时发生了高达2.24亿美元的杠杆清算，其中以太坊清算量最大，其次是比特币。这表明市场内部的多空博弈依然激烈。

值得一提的是，美国现货比特币ETF在6月17日录得了2.16亿美元的净流入，而现货以太坊ETF也流入了1100万美元。这显示机构资金仍在持续进入加密市场，对底部形成了支撑。

市场专家认为，这种"波澜不惊"的反应，反映出投资者在美联储决策后的谨慎情绪，大家都在等待更清晰的宏观经济信号。

特朗普在美联储会议当天再次公开批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔，称其"愚蠢"，并预言美联储当天不会降息。特朗普长期以来一直批评鲍威尔，指责其政策"让国家损失了一大笔钱"。他认为欧洲已经降息10次，而美国一次都没有，并质疑鲍威尔的政治立场。

尽管这些政治言论引发关注，但目前来看并未对加密市场产生直接的巨大冲击，市场似乎更关注经济数据本身。

某公司首席执行官指出，过去一周，尽管中东地区紧张局势加剧，宏观大环境动荡，但加密货币价格几乎没有变动。比特币仍然稳定在105,000美元附近的一个狭窄区间内，日波动率低于2.1%，也未出现大规模的恐慌性抛售。

他同时警告不能忽视不断升级的宏观风险："如果地缘政治紧张局势加剧或开始通过制裁、基础设施中断或资本管制影响金融系统，加密市场将无法幸免。"他注意到，比特币的市场主导率已接近66%，这表明在当前环境下，投资者对山寨币的风险偏好正在降低。

链上数据也提供了有趣的视角。据某机构DeFi解决方案提供商的数据，比特币的市场价值与已实现价值比率（MVRV Ratio）目前仍低于历史市场峰值。MVRV Ratio是衡量比特币总市值与所有比特币最后一次在链上移动时的总价值之比的指标，能反映整个网络的投资者是整体盈利还是亏损。

数据显示，比特币MVRV Ratio的极端峰值历来都与资产价格的顶部相吻合。然而，目前比特币的MVRV Ratio为2.25，虽然市值已是已实现价值的两倍多，但与过去的周期性顶部相比，这个数值明显较低。这意味着市场尚未像之前那样过热，比特币仍有潜在的上涨空间。

某资产管理公司6月18日的研究报告指出，比特币的"古老供应"（至少十年未被移动过的比特币）增长速度快于新的比特币日发行量。自2024年4月以来，平均每天有566个比特币进入"十年以上"未动用的队列，这超过了矿工每天新增的450个比特币流通量。

"古老供应"目前占所有已开采比特币的17%以上，价值约3600亿美元。尽管中本聪持有其中33%的份额，且部分比特币可能永久丢失，但分析师指出，任何一个币都可能重新投入使用。

报告还提到了"HODL率"（即古老供应流入量减去新发行量）。这项指标在2024年4月转为正值，平均每天增加116个比特币，这进一步印证了核心持有者正在以比矿工生产更快速度吸收流通中的比特币。

该公司预计，基于当前趋势，到2035年，流通中的比特币供应量中，"古老供应"将超过30%。虽然这种稀缺性并不直接保证价格上涨（还需要需求支撑），但长期持有者控制的比特币持续增加，将收紧可供交易者流通的比特币数量，从而使价格发现越来越依赖于边际流量。

报告总结道，比特币现在已经与弹性供应的商品区分开来。其稀缺性叠加长期持有、丢失代币等因素，稀缺性有望随时间推移不断增强。若未来需求同步增长，这种特征或将重塑其价值发现逻辑，成为区别于其他资产的核心优势。