稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与AI Agent

1. 核心观点

稳定币在支付场景中具备特别优势，市场尤为关注其在传统支付领域、特别是国际贸易跨境支付方面的应用。不同稳定币之间存在"非同质化"特点，使得竞争将更加激烈。目前，美股代币化和AI Agent是稳定币应用推进的两大重要赛道，这将对全球金融市场流动性产生显著影响。

本文分析了稳定币进入支付领域的前景，展望了美股代币化、AI Agent对稳定币的推动作用，并对监管与合规系统的建立进行了说明。

2. 稳定币与传统支付：双向奔赴

2.1 稳定币切入传统支付领域：成本与结算模式的创新

稳定币作为加密货币，具有点对点、去中心化的特点。与传统金融账户不同，稳定币账户由用户直接控制，基础设施由矿工维护。这种简洁的账户体系使得转账汇款更为便利，且具有支付即清算的特点。相比之下，传统跨国汇款、国际支付和股票交易都需要一定时间完成最终结算。

另外，区块链的轻账户特点使得只要有网络和终端设备就能轻松注册账号，这对欠发达地区尤其有利。在一些不发达国家，人们可以通过手机注册区块链账户，使用稳定币进行日常汇款和零售支付，甚至应对本国货币贬值问题。

2.2 传统巨头正积极拥抱稳定币

多家传统互联网、零售领域的巨头正在探索发行自己的稳定币。美国沃尔玛和亚马逊计划发行美元稳定币，以减少支付摩擦、加快结算速度并降低成本。中国香港即将实施《稳定币条例》，蚂蚁国际与蚂蚁数科表示将申请香港稳定币牌照，京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段。

支付巨头Paypal推出的美元稳定币PYUSD虽然可在数百万家在线商店使用，但其供应规模仅约9.5亿美元，发展不如预期。这说明即便是传统大厂，在稳定币这个新领域也面临着特殊的市场竞争逻辑。

3. 稳定币的市场竞争将十分激烈

3.1 "非同质化"决定场景链条的通用性是竞争关键

不同发行商的稳定币存在"非同质化"特点。以美元稳定币为例，USDT和USDC在交易所内的交易额存在显著差异。USDT作为第一大稳定币品种，其通用性是市场竞争力的关键。USDT不仅在中心化交易所和多条公链上的DeFi平台广泛应用，在发展中国家也有超过4亿用户使用。

稳定币的发行本身并没有太多门槛，做大规模的关键在于场景链条的通用性。一款稳定币品种能否在多个应用场景被广泛接受，构成了其护城河。

3.2 稳定币开拓新支付体系的机会与挑战

稳定币与传统支付体系的融合需要构建硬件基础设施和服务。目前稳定币主要应用于零售支付与汇款场景，未来更具潜力的市场是B2B支付以及跨境贸易支付体系。支付巨头Stripe正试图打通稳定币支付与传统银行支付体系，为稳定币在支付领域带来新的发展潜力。

稳定币支付面临的另一个挑战是支付效率。传统支付系统可以达到每秒处理数十万笔交易，而区块链网络的交易处理能力目前还远不及此。随着网络承载任务量的增加，提升区块链网络的支付效率将成为急需突破的关键技术问题。

4. 虹吸金融流动性：美股代币化（RWA）与Agent

4.1 美股代币化：下半年值得期待的新催化

美股代币化作为RWA赛道的重要方向，有望推动稳定币需求增长。传统金融机构和加密货币机构正积极向监管部门建言，推动股票代币化的落地。加密货币交易所正寻求监管批准，计划向用户提供代币化股票交易服务。

4.2 AI Agent支付是另一个潜在市场

稳定币基于区块链轻账户构建，非常适合AI Agent控制账户实现支付。智能合约技术将AI智能化决策与账户支付完美融合。意图（Intent-centric）应用展示了AI如何将决策与支付结合，为用户提供智能化的交易路径选择和执行。

5. 稳定币的监管与合规：合规的支付系统尚需建立

稳定币支付体系的建立是一个系统性工程，涉及资产安全、内控、合规以及多国间协调等方面。目前关于稳定币在支付流通过程中的监管处于空白状态。稳定币广泛用于支付可能导致法币的离岸化，这是其发展过程中无法回避的问题。

稳定币目前处于先应用、同时与监管磨合的阶段。监管政策对稳定币的发展将起到规范作用，同时为传统金融机构提供更明确的业务开展逻辑。

6. 投资建议

建议关注RWA与稳定币相关板块，包括以下公司：

美股：Circle、Robinhood、Coinbase、Microstrategy、富途控股等 港股：众安在线、连连数字、恒月控股 A股：四方精创、中科金财、恒宝股份、朗新集团等

7. 风险提示

• 区块链技术研发不及预期
• 监管政策的不确定性
• Web3.0商业模式落地不及预期