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贝莱德BUIDL基金:链上MMF开启RWA新纪元
从华尔街到区块链:贝莱德BUIDL基金如何重塑RWA格局
贝莱德美元机构数字流动性基金(BUIDL)是全球最大资产管理公司贝莱德于2024年3月推出的首个在公共区块链上发行的代币化基金。该基金将传统金融的稳定收益与区块链技术的效率相结合,为合格投资者提供了一种全新的投资方式。
1. BUIDL基金的本质
BUIDL实质上是一款受监管的传统货币市场基金(MMF),其底层资产为高流动性、低风险的现金、美国国债和回购协议。其创新之处在于将基金份额代币化为在公共区块链上流通的BUIDL代币,实现了所有权记录、转移和收益分配的链上化。
基金致力于将每个BUIDL代币的价值稳定在1.00美元,这与传统MMF的净资产值目标一致。基金通过底层资产每日产生利息,并以新BUIDL代币的形式按月直接空投到投资者钱包中。这种设计确保了每个BUIDL代币的票面价值始终保持稳定,使其成为理想的DeFi抵押品。
2. 生态系统与战略合作
BUIDL的成功运作依赖于一个精心构建的生态系统:
贝莱德与Securitize的合作是一种深度绑定的共生关系。Securitize不仅提供技术支持,还作为配售代理负责基金销售。贝莱德对Securitize进行了战略投资,并派高管加入其董事会,显示了双方的长期战略联盟。
3. 投资者路径
BUIDL的准入门槛极高,只面向"合格购买者",最低投资额为500万美元。投资者必须通过严格的KYC/AML审查,其钱包地址才能被添加到白名单中。
申购流程将链下法币与链上代币连接:投资者电汇美元至纽约梅隆银行,贝莱德购买底层资产,Securitize随后铸造相应数量的BUIDL代币发送至投资者钱包。
赎回时,BUIDL提供两种路径:
4. 技术架构
BUIDL最初在以太坊上发行,采用经过合规定制的ERC-20标准,核心特征是白名单转账限制。
为扩大影响力,BUIDL迅速扩展至Solana、Avalanche、Polygon等多个区块链网络。Wormhole协议作为跨链桥,确保BUIDL在多链环境中保持统一和流动性。
Circle的BUIDL-to-USDC赎回合约是技术栈中的关键创新,为BUIDL提供了从链上资产回归到高流动性美元的通用出口。
5. 市场表现与影响
BUIDL自推出以来增长迅猛,截至2025年中期资产规模接近29亿美元,成为全球最大的代币化国债基金。其成功主要源于被众多DeFi协议采纳为储备和抵押资产,如Ondo Finance、Ethena Labs和Frax Finance等。
BUIDL的快速崛起验证了机构和加密原生市场对高度合规、深度流动且能产生收益的RWA产品的巨大需求。在其带动下,整个代币化美国国债市场规模已超44亿美元。
6. 战略分析与未来展望
BUIDL面临多维度风险,包括技术风险、监管不确定性和复杂的交易对手风险链。其核心设计体现了合规与DeFi可组合性之间的权衡,形成了一个"许可制DeFi"生态。
BUIDL仅是贝莱德宏大蓝图的第一步。未来可能扩展至更多资产类别,深化DeFi集成,并推动行业标准化。
BUIDL代表了TradFi与DeFi融合的关键时刻,为将现实世界资产引入链上建立了可行的蓝图。然而,其长期生命力取决于加密生态系统是否会持续将合规和收益置于纯粹去中心化的追求之上。这种哲学层面的张力,是BUIDL面临的最深层次挑战。