为何股市对加密货币青睐有加？

美国股市近期出现一个有趣现象：用2美元的股票估值购买1美元的加密资产。如果一家小型上市公司持有价值1亿美元的比特币、以太坊等加密资产，其市值通常会攀升至2亿美元左右。这种看似不可思议的交易模式最初由某公司开创，该公司目前持有约700亿美元比特币，市值达1380亿美元。如今，许多小公司纷纷效仿，并取得不错成效。

这一现象背后的原因值得探讨。为什么股市愿意为1美元的加密货币支付2美元？主要有三种解释：

1. 企业持有的加密资产比个人持有更具价值。公司可以利用这些资产进行教育投资者、借贷、加杠杆等操作，从业务角度看，这种溢价是合理的。

2. 大量机构资本希望投资比特币，但受限于各种原因无法直接持有或通过常规方式投资。因此，他们愿意通过这些"加密金库型公司"间接投资，即使需要支付溢价。这种溢价源于市场结构失衡。

3. 散户投资者盲目跟风，购买带有"加密金库"标签的股票，未意识到自己买入的是被高估的加密资产。这可以称为"梗股效应"。

虽然每家公司都声称自己不仅仅是囤积加密货币，但这种说法并不十分convincing。第三种解释听起来较为合理，但真正有趣的是第二点。如果大型资产管理机构确实想要获得加密货币敞口，而某些公司是他们唯一可行的投资渠道，那么他们可能愿意支付100%的溢价。

事实上，某加密金库公司的第二大股东是一家主打主动投资的传统基金管理公司，持股6.99%。从过去12个月的表现来看，这家公司的股价上涨了约175%，而标普500仅上涨13%。这似乎是一笔不错的投资。

那么，为什么这些机构不直接购买比特币，而要花双倍价格买入股票呢？可能是因为他们的基金只能投资股票类证券，无法直接持有比特币或比特币ETF。对于只能投资股票的长期基金经理来说，购买这类公司的股票可能是唯一可行的选择。

有趣的是，某大型资产管理公司成为了这家加密金库公司的最大股东，尽管该公司一直对加密资产持批评态度。这家管理着10万亿美元资产的巨头拥有近8%的股份，分布在旗下几十只基金中，涵盖小盘股、中盘股、动量、价值和成长型等各种指数产品。

这种现象并非问题。2005年的"市场组合"主要包括股票和债券，而2025年无疑将包括加密货币。现在接触加密资产的方式多种多样，但最简单、最懒的办法就是直接买入整个美国股市指数。因为现在的股市已经不断吸纳越来越多的"加密金库公司"。

指数基金的本质是买入市场想要的，而非投资者或基金经理想要的。如果你不相信自己或基金经理能选中正确的投资标的，那么选择相信市场可能是明智之举。而目前，市场似乎对加密货币青睐有加。