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Yooldo
美债流动性危机预警 市场逻辑转向防御性滞胀交易
市场综述
异常信号
近期金融市场出现明显异常:
股债汇三杀:美股大幅波动、长期国债收益率飙升、美元指数跌破100。
避险资产分化:黄金突破3200美元/盎司新高,日元和瑞郎走强,美元避险地位动摇。
经济数据矛盾
滞胀早期信号显现:
CPI整体下滑,但核心通胀(住房+食品)仍居高不下。
PPI环比-0.4%,反映需求萎缩与成本刚性并存。
目前数据尚未反映新增关税影响,市场悲观预期先行。
流动性压力
债券市场出现抛售螺旋:
长端债券暴跌导致抵押品价值缩水,引发对冲基金被迫抛售,进一步推高收益率。
回购市场利差扩大,反映抵押品融资成本骤升,流动性分层加剧。
政策与外部风险
贸易战局部缓和但长期风险仍存。
2025年近9万亿美债到期,面临再融资压力。外国持有者若抛售将加剧流动性压力。
下周展望
市场逻辑转向防御
资金转向非美避险资产(黄金、日元、瑞郎)。
滞胀交易主导,长端美债与高杠杆权益资产面临抛售风险。
关键监测指标
经济数据分析
贸易关税调整
围绕贸易的关税战整体朝缓和方向发展,不确定性高峰已过。
通胀数据
CPI意外下滑,但核心项目仍居高不下:
PPI环比-0.4%,为疫情以来最低:
数据显示需求端边际走弱,但供给端成本压力仍存,初步呈现滞胀早期信号。
流动性及利率分析
美联储资产负债表回升至6.2万亿,同比转正。
10年期国债收益率飙升至4.45%左右高位。
SOFR期限利率回升,市场预期美联储或继续收紧。
美元指数大幅下跌,创2023年7月新低。
异常现象分析:
长端国债收益率快速上行,掉期利率受衰退预期压制,基差收窄甚至倒挂。
资金纷纷离开美国转向日本和欧洲避险,传统美元避险逻辑失效。
2025年美债面临巨大再融资压力,外国持有者可能出于避险抛售美债。
当前情况显示市场对美元信用投下不信任票,美债流动性出现一定危机。
下周展望
市场正从"通胀担忧"转向"美元信用危机+滞胀"双重冲击,需关注:
总体看法: