宏观月报：美股财报季来临，加密市场十月显著回暖

十月，美国经济展现出平稳运行的态势，缓解了投资者对宏观经济的担忧。然而，即将到来的美国大选成为主导市场走向的关键因素。美股迎来重要财报周，科技股在月末遭遇大幅下跌。与此同时，加密市场成为规避大选不确定性的避风港，比特币价格逼近历史高点，暗示新一轮加密资产牛市可能已经开启。

美国经济软着陆迹象明显

11月对美国经济而言喜忧参半。9月非农就业数据表现亮眼，新增就业25.4万人，超出预期；失业率降至4.1%，低于预期的4.2%。工资增长也高于预期，9月平均每小时工资同比增长4%、环比增长0.4%。制造业和服务业PMI均创两个月新高，显示经济活力。

然而，通胀压力仍然存在。9月CPI同比上涨2.4%，虽较前值有所放缓，但仍超出预期。核心CPI同比上涨3.3%，小幅高于预期。这些数据使得市场对美联储11月降息的预期发生变化，目前普遍预计降息25个基点，50个基点降息的可能性已被排除。

美联储最新发布的褐皮书描绘了一幅温和的经济图景：经济平稳运行，通胀压力缓和，部分指标有待改善。这基本确认了美国经济正朝着软着陆方向发展。然而，褐皮书也多次提到即将到来的美国大选带来的不确定性，认为这可能导致消费者和企业推迟投资、雇佣和采购决策。

美股超级财报周表现不一

继道琼斯指数创新高后，市场期待纳斯达克指数能够跟进，特别是期待人工智能龙头股继续突破历史新高，引领新一轮行情。然而，10月最后一个交易日，美国股市却遭遇重创。三大指数集体下跌，科技股普遍走低。道指下跌0.90%，纳指跌幅达2.76%，标普500指数下跌1.86%。主要科技巨头如苹果、英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Meta和特斯拉均出现不同程度的下跌。

尽管如此，从美股龙头公司的最新财报来看，特斯拉的表现相当亮眼。财报显示，特斯拉三季度营收同比增长近8%，尽管低于预期，但盈利表现超出预期。汽车业务毛利率升至17.1%，超出市场预期。特斯拉在人工智能领域的投入也显著增加，三季度AI训练的计算量增长超过75%。

值得注意的是，政治因素正在超越宏观经济成为市场交易的核心逻辑。特朗普相关的媒体科技公司股价本月大涨近250%，反映出交易员对特朗普胜选的预期。特朗普的政策倾向，如对进口产品增收关税以保护本国制造业，使得交易员更加看好美国本土企业，这也是本土科技巨头股价持续上涨的原因之一。

加密市场迎来"Uptober"

经过七个月的横盘整理，比特币终于迎来了一波强劲的上涨行情，价格直逼历史高点。美国比特币ETF在十月迎来密集资金流入，进一步推动了市场情绪。

值得注意的是，美国大选成为推动加密货币市场的重要因素。无论是特朗普还是民主党候选人，都表现出对加密货币的友好态度。这使得加密货币成为大选前资金避险的理想选择。历史经验表明，大选前市场往往会经历波动性加剧的阶段，投资者的避险情绪和对政策的不确定性将引发加密市场价格的频繁震荡。

然而，与比特币相比，以太坊的表现相对疲软。近两个月来，以太坊一直处于横盘状态。其ETF的资金流入流出也未出现明显波动。以太坊目前表现不佳的一个重要原因是其他公链如Solana的竞争。当前加密社区中流行的"炒作迷因币"风潮主要集中在其他公链上，这也抽走了部分原本可能流入以太坊的资金。

展望

随着经济担忧因素的消退，市场重新聚焦于人工智能等科技主题。尽管美国大选让许多投资者保持观望，但加密市场却意外成为当下投资的热门选择。这或许反映了比特币作为优质投资资产的地位正在得到更广泛的认可，其避险属性正吸引越来越多投资者的关注。

随着美国大选的临近和结束，全球宏观局势有望逐渐明朗化。市场可能会重新聚焦于人工智能等科技主题，同时加密市场有望继续保持活跃。届时，我们可能会再次见证类似上半年"股币双飞"的繁荣景象。