全球主要国家和地区稳定币监管框架比较分析

本文将从监管进程、规范文件、监管部门以及监管框架的核心内容等方面,对欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架进行详细分析和比较。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA),旨在建立统一的加密资产监管框架。其中关于稳定币发行的相关规则已于2024年6月30日正式生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人进行监管。稳定币发行人所在成员国的主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

算法稳定币不属于MiCA定义的EMT或ART范畴,实际上被禁止。

b. 发行人的准入门槛

ART发行人有两种类型:

1. 获得成员国主管当局授权的法人或企业
2. 满足相关条件的信贷机构

MiCA对不同规模的ART发行人采取"分层监管"模式,设置了不同的准入要求。

c. 币值稳定机制和储备资产的维持

• ART发行人需始终维持充足的储备资产,覆盖相关风险。
• 储备资产需与发行人自身资产完全隔离,交由第三方独立托管。
• 储备资产只能用于投资极低风险、高流动性的合规金融工具。

d. 流通环节的合规要求

• ART持有人有权随时向发行人发起赎回。
• 对ART的最大流通量设置了限制。

e. 重要ART的特殊监管规则

满足特定标准的ART被归类为"重要ART",其发行人需承担额外义务,如实施特定薪酬政策、流动性管理政策等。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了"支付代币"(稳定币)的定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采取"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系:

• 联邦层面:阿联酋中央银行负责监管
• 金融自由区(如DIFC、ADGM):拥有独立的法律规范体系和监管机构

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

《支付代币服务条例》将稳定币定义为:"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人的准入门槛

稳定币发行人需满足法律形式要求、初始资本要求,并提供必要的信息和文件。

c. 币值稳定机制和储备资产的维持

• 发行人必须建立有效系统保护和管理储备资产。
• 储备资产必须以现金形式存放在独立托管账户。
• 储备资产价值必须至少达到流通中稳定币的法定货币面值总额。
• 要求月度外部审计。

d. 流通环节的合规要求

• 稳定币仅作为支付工具,不认可生息稳定币。
• 持有人可随时不受限制地赎回稳定币。
• 发行人需遵守反洗钱/反恐怖融资相关法规。
• 对用户个人数据保护有特定要求。

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年12月:《支付服务法》出台
• 2023年8月:正式发布《稳定币监管框架》

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管,发放稳定币发行许可及合规监管。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

《稳定币监管框架》仅规范在新加坡发行且与新加坡元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人的准入门槛

申请MAS许可需满足:

• 基本资本要求
• 业务限制要求
• 偿付能力要求

c. 币值稳定机制和储备资产的维持

• 储备资产仅限于特定的低风险、高流动性资产。
• 要求成立基金并开设隔离账户,严格分离自有资金和储备资产。
• 储备资产每日市值必须高于稳定币流通规模。

d. 流通环节的合规要求

稳定币发行人需承担法定赎回义务,持有人可自由赎回稳定币,发行人需在五个工作日内按票面价值赎回。