再质押和流动性再质押全貌解析

再质押和流动性再质押近期受到了希望在ETH ETF利好基础上提升ETH回报的用户广泛关注。DeFi Llama数据显示,这两个类别的TVL增长迅猛,在所有类别中分列第五和第六。再质押生态最近发展迅速,让我们先了解一下再质押和流动性再质押的基本原理。

质押和流动性质押背景

以太坊质押是通过投入ETH来保护网络并获得额外ETH奖励。虽然质押ETH可以产生回报,但也存在被惩罚的风险以及由于解除质押期而导致流动性不足的风险。

成为验证者需要32 ETH的大额前期资金,这对许多人来说门槛较高。因此,一些平台提供了集合质押服务,允许多个用户合并ETH来满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,无法访问直到解除质押(需要几天时间)。流动性质押作为一种创新的替代方案应运而生,它铸造一种流动性代币以换取用户的ETH存款。流动性代币代表质押的ETH,这些ETH会累积奖励,并可用于参与DeFi活动以增加收益。这些解决方案不仅使质押更易获得,而且还提高了投资者的灵活性和潜在回报。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,它涉及使用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,例如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),这些服务由自己的代币保护,并会遇到诸如需要自己设立安全网络和信任模型较低等问题。再质押解决了这个问题,因为安全性可以从以太坊的大型验证者集引导,而攻击其池化质押需要更大的成本。

虽然EigenLayer是第一个再质押协议,但其他协议也成为了竞争对手。虽然它们都旨在使用再质押的资产来提供安全性,但它们之间存在细微的差异。

再质押协议概述

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。这些协议在支持的资产、安全模型、执行层和惩罚处理等方面存在差异。

EigenLayer仅支持ETH和ETH流动质押代币(LST),而Karak和Symbiotic则支持更广泛的资产范围。在安全模型方面,EigenLayer由于仅接受ETH及其变体,波动性较小,可以降低大幅波动风险。Karak和Symbiotic提供更灵活的安全选项。

在支持的链和合作伙伴方面,EigenLayer和Symbiotic主要只接受以太坊上的资产,而Karak目前支持来自5条链的存款。由于EigenLayer是再质押领域的先驱,其基础设施上构建的AVS数量最多。

流动性再质押概述

主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow。这些协议在流动再质押代币类型、支持的存款资产、DeFi集成和Layer 2支持等方面存在差异。

流动性再质押协议为存款提供流动性包装代币。一些协议提供基于篮子的LRT,将多个LST聚合到同一个LRT中。其他协议提供原生LRT,只接受原生ETH存款。

这些协议的价值主张是解锁资本效率,利用存入的资产从再质押和DeFi中获得累积收益。许多协议已经扩展到各种DeFi集成,包括DEX交换、收益策略和借贷服务。为了应对较低的gas费,这些LRT也支持各种Layer 2。

再质押的增长

自2023年底以来,再质押存款激增。流动性再质押比率(流动性再质押中的TVL/再质押中的TVL)已达到70%以上,近几个月来持续增长约5-10%,这表明再质押的大部分流动性都是通过流动性再质押协议进行的。

然而,近期有迹象表明一些主要协议的存款出现流出。这可能是由于即将到来的代币分配和用户寻找新的空投机会。随着时间的推移,一些流动性可能会流向其他协议,如Karak和Symbiotic。

结论

截至2024年7月1日,余额中质押的ETH接近3300万个,其中约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%,接近流动质押ETH与总质押ETH的比例。

随着再质押平台最终取消存款上限并扩展到其他资产,它将有可能在未来吸引更多的资金流入。尽管短期内可能出现一些波动,但长期来看,再质押和流动性再质押生态系统有望继续增长和发展。