Circle IPO引发加密圈争议 反思行业利益一致性

近日，USDC稳定币发行方Circle完成IPO，这本应是加密行业迈向主流金融的重要里程碑，却在行业内部引发了广泛争议。有业内专业人士以亲历者视角，对Circle在IPO配售中倾向传统金融机构、忽视加密原生参与者的行为进行了强烈批评，并借此探讨了"利益一致"这一加密行业核心理念在传统IPO体系中的失落。

Circle上周完成首次公开募股，定价每股31美元，高于最初24至26美元的预期区间。首日收盘价为84美元，一周结束时股价已超107美元。投行对这次IPO的定价可以说是严重失误。同时，华尔街对加密资产特别是稳定币的投资热情也可谓空前高涨。

支持看涨CRCL的理由包括：

• 这是目前市场上首个也是唯一一个专注于稳定币增长的上市投资标的
• 稳定币市场预计将增长至超过1万亿美元的管理资产规模
• USDC当前拥有600亿美元的资产管理规模，年增长率达91%

看空CRCL的理由则包括：

• 完全依赖利率的商业模式，全部收入来源于利息收入
• 依赖Coinbase作为发行代理，约一半利息收益被分走
• 依赖贝莱德，而贝莱德与多家银行合作，这些银行正在进入稳定币市场竞争
• 过去3年半公司收入和盈利增长有限
• 当前107美元股价估值偏高

有业内人士公开批评Circle在IPO配售过程中偏向传统金融机构而非加密原生基金，认为这是巨大错误。他们认为，Circle应该为这一决策背后的隐含信息承担责任。据称，多家加密基金和公司反馈获得极少量配售或根本未获配售，这进一步印证了Circle忽视加密原生支持者的做法。

这位人士强调，他并非出于情绪，而是基于原则发表批评。他认为，当涉及到"正确地"推动加密行业发展以及坚持诚信原则时，应当保持热情和情感投入。他指出，过去多年来，许多加密机构一直站在行业前线为之代言和战斗，揭露欺诈和不当行为，教育推广加密技术。然而这次Circle的行为却背离了加密的初衷。

这位业内人士坚信"客户至上"的理念，认为让客户富有时公司自然会成功。他举例说明Binance、Hyperliquid等项目即使面临困境，其创始人、员工、客户和投资人依然保持高度满意度，原因就在于"利益一致"。他强调，代币是最伟大的资本形成与用户增长机制，可以让所有相关方利益一致。然而，Circle这次IPO却完全忽视了自己的客户。

作为Circle多年的客户和合作伙伴，许多加密机构在USDC还未获市场认可时就积极支持推广，在重大危机中提供帮助。然而在此次IPO中，这些机构却只获得了极低的配售比例。这种结果被认为是对长期支持者的背叛。

有观点认为，Circle本应通过IPO让客户获得收益，从而提升他们的回报率与资产管理规模，这些资金最终也将反哺行业。但Circle却做了相反的决定，将IPO份额分配给那些可能对加密行业了解有限的传统金融机构。

对于一些批评的声音，这位业内人士也作出了回应：

• 关于被指责"想白嫖好处"：他认为任何对业务增长有直接推动作用的客户都应获得某种回报，但IPO与空投不同，他们愿意以相同价格购买股票。

• 关于应该责怪承销商而非Circle：他解释说，虽然投行负责制造市场需求和定价，但最终决定配售的是发行人Circle。Circle作为客户拥有完全的最终决定权。

• 关于IPO被超额认购导致普遍配售比例低：他指出，这笔交易初期其实并不顺利，直到接近定价末期才突然变热。很多投资者为获得较大配售会故意下高额订单，而早期买家反而在这种操作中被边缘化。

总的来说，这次Circle IPO的配售行为是否会对其未来以及USDC的采用造成影响，目前还不得而知。业内人士表示，非常期待即将公开的机构持股报告，看看Circle到底选择了哪些投资者来分享他们的成长红利。这一事件也引发了加密行业对于如何在传统金融体系中保持核心理念的深层思考。