加密风投大笔投资TON，杜罗夫被捕引发担忧

Telegram创始人帕维尔·杜罗夫在法国遭拘留，引发加密投资圈震动。多家知名投资机构此前已向与Telegram关联的数字代币Toncoin投入大量资金。

据悉，包括几家大型风投在内的十多家机构参与了Toncoin的投资。据了解，一家顶级加密风投今年早些时候向Toncoin投入超过1亿美元。

这些投资背后的逻辑是，Telegram有望发展成为类似微信的数字资产"超级应用"，其9亿用户将在各种场景中使用Toncoin，从支付到区块链游戏等。今年2月至7月初，Toncoin价格上涨了4倍，其区块链TON上的总锁仓价值一度超过10亿美元。

然而，杜罗夫因未能有效打击Telegram上的犯罪行为而被拘留，暴露了相关风险。8月29日，他被指控参与传播儿童色情内容和毒品交易等违法活动。Telegram方面表示遵守欧洲法律。

杜罗夫8月24日在巴黎郊外被捕后，Toncoin价格暴跌约20%，随后有所反弹。数据显示，TON的总锁仓价值已降至5.73亿美元。

一位加密投资机构创始人表示，许多投资者认为Telegram会极大促进Toncoin网络的采用，但创始人遭遇此类事件可能引发对未来的担忧。

那些大规模投资Toncoin的风投机构（通常承诺至少一年不售出代币）正在评估法国当局对杜罗夫的行动是否会导致用户流失。Telegram在加密圈广受欢迎，很大程度上源于其宽松的监管策略，而这也让其陷入法律纠纷。

一家大型投资机构称Toncoin是其最大单笔投资，但未透露具体金额。TON基金会表示从未筹集资金。部分Toncoin支持者仍看好其前景，一家加密做市商称在价格大跌后又投入数百万美元购买Toncoin。

对风投和其他加密基金而言，投资TON等项目被称为"代币交易"，因为他们获得的是代币而非传统股票。为此，风投常设立"流动基金"这类独立工具，以较短期持有资产。由于多为场外一对一交易，难以准确估计代币的流行程度。

代币交易对风投及其投资者有多重优势，最明显的是退出更快。常见模式是12个月后开始解锁，投资者可逐步出售。代币波动也让支持者能更全面了解项目进展。

此类交易往往涉及较大折扣。据悉，某大型投资机构以低于市价40%的价格购入Toncoin。以5月宣布交易时6.32美元的均价计算，该投资目前仍有盈利。

投资者通常需锁仓一年，之后可在数年内分批出售Toncoin。

代币投资的另一特点是资产极不稳定，一旦出现问题会立即显现。基金定期按市值计价持仓，价格大跌会直接反映在向有限合伙人的报告中。

2022年5月Do Kwon的TerraUSD稳定币项目崩溃就充分说明了这种风险。仅几个月前，多家投资机构购买了超10亿美元的Luna代币。TerraUSD崩溃后，Luna变得毫无价值，引发了加密行业的连锁反应。