Synthetix或将终止SNX通胀：质押者权益重构，潜在成为通缩蓝筹

近日，Synthetix社区正就一项关键提案进行投票，该提案旨在终止SNX代币的通胀机制。如果获得通过，这将标志着Synthetix挖矿和通胀时代的落幕，同时SNX有望转变为一个无通胀甚至可能通缩的蓝筹代币。

根据Synthetix的治理架构，其核心决策机构是由SNX质押者每四个月选举一次的斯巴达委员会。该委员会负责对改进提案和参数调整进行表决。截至目前，已有六名委员投票支持该提案，支持率达到100%。这意味着提案极有可能获得通过，最终投票将于12月18日结束。值得注意的是，从12月21日开始，该提案已经生效，通胀奖励将不再发放。

此项提案的通过将重塑质押者和普通持币者的利益格局。在此之前，SNX质押者的收益包括作为交易对手方的损益、通胀奖励以及通过手续费销毁的sUSD债务。若提案通过，质押者的收益将转变为交易对手方损益、sUSD债务销毁以及在Base网络上的交易手续费收入。

相较于其他永续合约项目，SNX质押者作为流动性提供者的收入更为稳定。数据显示，质押者的收益（包括交易手续费和对手方损益）一直呈上升趋势。在最近一个周期内，通胀产生的年化收益率超过10%，而通过交易手续费销毁sUSD带来的年化收益率超过5%。

提案的提出考虑到当前通胀率已大幅降低，加之Synthetix v3即将在Base网络部署，将带来新的收入来源。另一项正在投票的提案建议将Base网络产生的手续费的一半用于回购销毁SNX，另一半分配给流动性提供者。

对于普通SNX持有者，这项提案将增加他们的权益，因为通胀带来的价格下行压力将消失。如果相关提案通过，SNX甚至可能进入通缩阶段。

Synthetix对SNX质押的依赖程度高于其他项目。无论是原有的合成资产还是现在的永续合约，都需要充足的合成资产规模。sUSD作为一种"内生抵押稳定币"，需要500%的抵押率来维持稳定性。然而，随着Synthetix在Base网络上的新版本将使用USDC作为保证金，这可能减少对sUSD和SNX质押者的依赖。

Synthetix的通胀历史可追溯到2019年，当时为吸引资金质押和代币快速分发，项目启动了高通胀机制。此后，通胀率经历了多次调整，逐步降低。到2023年8月，通胀率已下降至2.5%。

总的来说，本次结束通胀的提案意味着SNX质押者和普通持币者之间权益的重新分配。提案通过的可能性很大，这将导致SNX质押的通胀激励消失，但普通持币者的权益将不再因通胀而持续减弱。质押者仍可通过作为交易对手方和收取交易手续费获得稳定收入，这可能足以维持足够的质押量。随着新版本在Base网络的部署，使用USDC作为抵押品将降低对sUSD和质押者的依赖，同时为质押者带来新的收入来源。