Aave生态重大变革：新担保机制将替代原有系统

近日，Aave社区通过了一项关键提案，决定在2025年6月5日正式实施新的Aave Umbrella模块，取代现有的Safety Module。这一变革将显著改变Aave生态的收益模式。

Aave Umbrella模块旨在解决原有系统存在的两大问题:维护成本高和资金效率低。新模块将采用与借款资产相关性更高的aToken作为担保资金，每种aToken只负责对应底层代币的担保。此次升级引入了stkwaUSDC、stkwaUSDT和stkwaETH三种新资产。

在激励分配方面，Aave Umbrella采用了释放曲线模型来决定各资产的质押收益率。该模型考虑目标流动性、当前质押总量和最大排放量三个因素，通过动态调整利率来控制安全资金量在合理范围内，避免过度补贴。

对于原有三种代币(AAVE、ABPT和GHO)的激励，新模块采取了渐进式调整。其中，GHO的收益率变化最为显著。按照最新模型和参数计算，假设所有stkGHO质押者完全切换到Umbrella模块，用户的持有利率可能从当前的13%下降到约7.7%。

这一变化预计将导致GHO发行量大幅萎缩。目前GHO总量中约71%参与了stkGHO质押，收益率下降可能引发需求流失。不过，由于GHO当前抵押率超过245%，短期内挤兑风险相对可控。

从Aave协议的角度来看，这次调整反映了对GHO发展模式的重新审视。未来，Aave团队可能会更注重从去中心化稳定币的实际应用场景出发，重塑GHO的竞争力。

总的来说，Aave Umbrella的推出优化了tokenomics的供给侧压力，提升了资金效率。然而，原有激励场景参与者在过渡期间可能对协议造成一定冲击。特别是对stkGHO参与者而言，可能需要寻找新的收益机会。