加密市场3月报告：关税战阴霾下，BTC有望于二季度迎来反转

经济和就业数据推动了市场对"滞涨"乃至"衰退"预期的增强,美股因此出现破位下跌。特朗普关税政策的不确定性成为最大变量,正推动美国经济和消费信心恶化,进而引发市场对"滞涨"和"衰退"的担忧。随着美联储主席相对"鸽派"的表态,市场开始预期6月可能降息,降息次数预期也从两次上升到三次。通胀问题虽暂时被搁置,但并未消失,反而可能因关税战加剧。关税战的实际影响要等到政策落地后才能评估。

3月加密资产市场运行于下降通道,极端情况下BTC可能跌至73000美元。BTC全月运行于2月以来的下降通道内,位于本轮周期第一上升趋势线之下。交易热情骤减,成交量逐周下降。尽管中心化交易所BTC呈现流出状态,BTC ETF也有少量资金流入,但在美股动荡背景下,作为高风险资产的BTC难以吸引买力。

政策层面,3月出现多项利好。美国政府建立"战略比特币储备",首次将BTC作为永久性国家资产管理。白宫召开加密峰会,释放支持加密创新信号。美国联邦存款保险公司发布指南,为银行参与加密相关活动提供合规路径。德州和加州分别推进州级比特币储备和权益法案。这些政策为美国打造"加密之都"扫除障碍,但需要时间才能产生实际效果。

BTC Spot ETF资金流出放缓,本月净流出6.34亿美元,远低于上月的32.49亿美元。稳定币继续流入48.93亿美元。ETF资金进出与BTC价格涨跌同步,反映本轮调整源于美股波动的连带效应。场内资金未表现出独立行为,仅跟随市场反应。

在2月调整发生前,长期持有者群体出现第二波抛售,既是对流动性泛滥的反应,也客观上压制了BTC价格上涨。随后美股交易主题变化,短期持有者开始抛售避险。2月中旬后,长期持有者停止抛售转为"增持",降低了市场下行压力和筹码热度,帮助价格在下跌后达到新平衡。

当前调整造成的损失已超过2024年初的Carry Trade风暴,成为2023年1月以来新周期中最大损失区间。大量原本在90000-110000美元区间计价的BTC进入76000-90000美元区间,部分解决了73000-90000美元筹码分配不足的问题。

虽然短期持有者已完成相当规模抛售,但全链浮盈浮亏情况仍不乐观。本轮下跌短期持有者最大浮亏达14%,3月底仍浮亏12%,承压较大。这一压力如转化为抛压,可能推动BTC跌至73000美元左右。

展望未来,BTC价格受制于关税政策混乱、通胀黏性导致的经济预期与美联储是否降息之间的博弈。内部因素上,短期持有者已经经历本周期最大规模抛售损失,当前抛压萎缩但仍存在。长期持有者由抛售转为增持,对市场起到稳定作用。

4月2日特朗普关税政策将迎来阶段性高点,美股可能出现中短期底部。如果关税政策未过度恶化,美国经济虽显衰退迹象但不严重,而美联储6月降息,则BTC有望在二季度迎来反转。经历一季度动荡后,第二季度前景仍不明朗,但最困难时期可能已过。待华盛顿和美联储恢复理性博弈,市场有望回归自身运行规律。