Perp DEX 赛道发展遇瓶颈：GMX V2 上线反响平平引发思考

近期，某知名永续合约去中心化交易所(Perp DEX)推出了其第二版本，但市场反应却相对冷淡。这一现象反映了当前 Perp DEX 赛道整体面临的发展困境。本文将深入探讨该赛道的现状、增长瓶颈及其根源，并展望未来可能的解决方案和发展前景。

从整体数据来看，Perp DEX 赛道的交易量仍维持在高峰期的 60% 左右。然而，费用收入和用户数量的下滑更为显著，日活跃用户数(DAU)仅剩巅峰时期的约 30%。值得注意的是，目前交易量数据在很大程度上依赖代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式已有明显区别。

以某知名合成资产协议的交易前端为例，其交易量很大程度上得益于丰厚的交易激励。这包括来自某 L2 网络每周提供的大量代币奖励，以及平台自身代币的增发。类似的情况也出现在该协议的另一个交易前端，其增长同样依赖于某 L2 网络的资金支持。

虽然交易激励带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户的参与度并不高。一些平台的交易量虽然达到了领先者的 3 倍，但活跃地址数却只有其 1/3 左右。这种现象背后的原因在于，专业团队往往会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平降低，对散户的吸引力不足。

由于无法有效吸引真实用户，这些平台难以实现良性的自然增长。在市场行情好时，数据看起来很漂亮，但一旦市场回落，问题就会暴露出来。这种情况的根源在于"链上真实用户"识别的困难。如果简单地将一个地址视为一个用户，就会像当前许多 L1/L2 网络一样，充斥着大量刷量行为。

面对这种困境，提升用户体验和降低准入门槛成为了可能的解决方向。例如，最近备受关注的交易机器人赛道通过 Telegram 前端和托管模式，大幅提升了去中心化交易所的易用性，降低了普通用户的参与门槛。然而，这种模式目前主要集中在短期交易周期的代币上，对主流代币的合约交易影响有限。

另一个值得期待的方向是去中心化钱包的功能升级，比如通过账户抽象(AA)钱包来改善交易体验。不过，这种改进可能需要较长时间才能见效。

总的来说，Perp DEX 赛道当前面临的主要挑战包括：增长手段效率低下，难以通过简单的激励措施获得真实用户增长；用户体验和准入门槛仍然较高，尚未找到快速改善的方法。这些问题的解决可能需要依靠交易机器人和 AA 钱包等基础设施的进一步完善。

值得注意的是，从交易机器人赛道的发展来看，基础设施层面的协议未必能获得比消费者服务层更高的实际盈利能力。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益。这一趋势reminiscent了永续合约的发展历程，其发明者虽然开创了先河，但最终的市场赢家却是善于运营和服务的后来者。