市场观察周报【6.16 - 6.20】：地缘影响加剧，主流币震荡调整，市场高位蓄势待发

地缘局势紧张影响市场，主要加密货币震荡整理，小币种涨势放缓

市场情绪波动加剧：

中东局势引发短期避险情绪，市场波动性下降，美联储降息预期升温，投资者态度趋于谨慎观望。

资金流入动能有所减弱：

加密货币ETF净流入10.2亿美元但增速放缓，稳定币增发增速回落，资金入场态度谨慎。

主流币表现分化，比特币强势趋缓，以太坊补涨后回调：

比特币高位遇阻回落，以太坊补涨动能减弱，机构投资者继续增持，市场结构仍偏中性偏强。

小币种流动性略有改善但上涨受阻：

小币种总市值反弹受阻再度回落，市场占比止跌震荡，链上数据显示仍处于弱势。

当前市场处于整理末期，短期需等待资金突破配合，耐心观察小币种结构转强与主流币资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

• 美联储会议基调中性，维持年内降息2次预期，但因关税、通胀上修及经济下修，降息路径更为保守。
• 第三季度受油价、关税及低基数影响，美联储难以立即降息。预计8月中旬后可更清晰评估关税影响及油价走势，9月或为首次降息时点，年底核心通胀可能升至3.0%。

二、资金流向分析 & 主流币市场结构

外部资金流

• **ETF资金：**本周流入28亿美元，流入量大幅增加
• **稳定币：**本周增发23亿美元，日均增发3.21亿美元，增发水平较高

市场情绪指标

• **场外溢价：**稳定币溢价持续小幅上升

比特币（BTC）

• **技术面：**市场处于震荡上行区间
• **链上筹码分布：**10.3万美元以上筹码增强

以太坊（ETH）

• **表现弱于BTC，**ETH/BTC比价维持震荡，资金持续流向BTC
• **链上变化：**活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

宏观经济回顾

6月美联储会议要点：

1.利率决策与公告

• 美联储一致维持联邦基金利率在4.25%~4.50%不变，缩表规模保持不变。
• 公告措辞调整：经济前景不确定性描述由"进一步提高"改为"有所减弱但仍高"，删除"失业率、通胀上升风险增加"表述。
• 强调经济稳健扩张，就业市场稳定，通胀不确定性仍是关键。
• 利率前瞻指引保持谨慎，暗示降息速度可能较缓慢。

2.利率点阵图变化

• 2025年维持降息2次预期，但委员分布上移。
• 2026年降息幅度下调至1次，2027年维持1次，长期利率预期不变。
• 反映短期通胀压力上升，委员对降息路径更加谨慎。

(1) 经济预测调整

• 2025年GDP预期下调，失业率预期上调，通胀与核心通胀预期上调。
• 2026-2027年各项预测小幅调整，通胀达标时间延后。
• 反映关税等因素推升短期通胀，降息更加谨慎但仍支持经济与就业。

(2) 缩表与流动性情况

• 缩表速度约400亿美元/月，资产负债表降至6.68万亿美元，创近期新低。
• 短期国债融资吸收流动性，银行准备金回升。
• 第三季度需关注政府发债规模、国库账户变化及银行准备金变化，流动性或面临压力。

美联储主席讲话重点

• 关税影响4月达峰值后下降，但仍推升通胀，需时间观察。
• 美联储决策需前瞻，等待关税对经济各方面影响明朗，预计夏季数据更清晰。
• 点阵图分歧源于委员对经济与风险评估不同，后续或缩小。
• 加息非基本情境，降息时点未定，需经济稳固、通胀放缓支持。

未来一周重要事件

• 6月22日：美国5月成屋销售数据
• 6月23日：美国6月Markit制造业PMI初值
• 6月27日：美国5月耐用品订单
• 6月28日：美国第一季度GDP终值

宏观数据发布日程

• 6月22日：美国当周初请失业金人数
• 6月23日：欧元区6月消费者信心指数初值
• 6月27日：美国6月消费者信心指数
• 6月28日：德国6月CPI初值

二. 链上数据分析

1.本周影响行情的短期数据变化

1.1 稳定币资金流动

本周稳定币增发量为8.36亿美元，环比下降27%，日均增发1.19亿美元。增发高峰集中在周初两天，随后逐步下滑。总体增发量处于中等偏下水平，对应比特币高位震荡走势。如稳定币增发持续走弱，需警惕比特币可能回调；如稳定币增发提前走强，可能预示比特币即将再次上攻。

1.2 ETF资金流向

本周比特币ETF净流入13.41亿美元，环比增加3.2亿美元，反映机构投资者情绪较好。周初单日净流入明显反转，带动比特币反弹。6月17日单日净流入降至周中低点，对应比特币触及周内高点10.89万美元，显示机构对高位买入兴趣减弱。

1.3 场外溢价情况

USDT与USDC场外溢价率本周呈现波动，周初加速上涨，反映部分资金抄底回流。随后溢价率缓慢回落，17日再次轻微上升，可能有小部分资金受踏空心理影响进场。整体趋势仍偏空，未出现牛市阶段特有的轻微溢价，市场情绪仍偏保守观望。

1.4 机构购买情况

6月16日某机构购买10100枚比特币，平均成本104080美元，买入时点在本周初比特币上涨之前，增强了102000-104000美元区间支撑。

1.5 长短期持有者持仓

长期持有者供应持续创新高，达到约1467.8万枚，反映长线资金信心增强。短期持有者供应6月初开始反弹后再次回落，显示当前主要抛压来自短期持有者，主要买盘来自长期持有者，预示比特币短期可能盘整回调但长期看涨。

2.中期数据变化

2.1 持币地址分布

100-1000枚和10000-100000枚持币地址占比小幅上升，1000-10000枚地址占比继续下降。100-1000枚地址今年以来持续上升，反映该群体在吸收主要抛压。

2.2 URPD分布

本周URPD分布变化不大，93000-98000美元区间仍是重要支撑，103000-106000美元区间形成新的密集支撑。比特币筹码结构整体保持稳定。