Ethena积分活动即将结束：各种收益方案对比分析

近期有消息称，Ethena的积分活动可能即将告一段落。与此同时，某交易平台上USDe的隐含年化收益率(APY)已飙升至惊人的170%，显示市场对其高收益的认可度极高。鉴于此，我们有必要详细探讨一下Ethena的积分挖矿策略，以便投资者能够把握最后的机会。

Ethena是一个创新型金融平台，其核心业务模式是利用用户提供的稳定币在交易所购买诸如stETH等流动性质押衍生品(LSD)，同时做空ETH以对冲风险。这种操作不仅可以获得ETH质押收益，还能从做空的资金费率中获利。在牛市行情下，由于资金费率较高，Ethena能够提供相当可观的回报。

Ethena主要提供两种代币产品：

1. sUSDe：这是一种能够享受原生利息的代币。其价值会随时间推移而增长，体现在sUSDe/USDe汇率的持续上涨。需要注意的是，将sUSDe转换为USDe需要7天的解锁期。

2. USDe：这是一种无利息代币，主要用于在DeFi生态中构建流动性池等。USDe背后资产所产生的收益会被用来提高sUSDe的回报率。值得一提的是，Ethena的积分奖励主要集中在USDe上。普通用户通常只能通过去中心化交易所(DEX)将USDe与USDC/USDT进行兑换，这个过程可能会产生少量的交易损耗。

接下来，我们将根据不同的收益预期和流动性需求，为大家推荐几种最优的参与方案：

1. Zircuit+USDe：这是目前无锁定期内收益最高且仍有额度的方案。用户只需将USDe存入Zircuit平台，就可以获得7倍的Ethena积分以及额外的Zircuit积分。这种方式的一大优势是可以随时解锁资金。值得一提的是，Zircuit是一个受到知名风险投资青睐的二层网络解决方案。

2. 锁定USDe：这种方式提供了最大的参与额度，收益和流动性均属中等水平。直接锁定USDe可以获得10倍的积分奖励，但需要7天的解锁期。目前这种方式仍有较大的剩余额度。

3. 锁定Curve USDe LP：这种方式提供了高收益，但流动性较差且额度有限。通过锁定Ethena官方流动性页面上显示的LP代币，可以获得15倍的积分奖励。然而，这需要21天的解锁期，而且在解锁期间没有收益。考虑到积分活动即将结束，这种方式的机会成本较高。如果你认为未来的挖矿收益无法与当前相比，可以考虑这种方式。不过，目前这种方式的额度几乎已满，建议密切关注并在有新额度时迅速行动。

4. 持有sUSDe：这种方式提供了较高的美元本位收益，但积分奖励较少。虽然积分奖励仅为1倍，但可以获得高达67%的原生收益。需要注意的是，解锁需要7天时间，流动性一般。如果急需资金，也可以通过DEX以折价方式卖出。

5. Pendle/Gearbox USDe：这两种方式理论上可以提供极高的收益，但实际上已经没有可用额度。在Pendle平台上，利用YT代币可以实现200倍的积分奖励，但额度已满。而在Gearbox平台上，通过对USDe进行循环借贷，可以使用杠杆获得最高90倍的积分奖励，但额度非常稀缺，且需要考虑借贷成本。这两种方案都存在不小的亏损风险，仅推荐给熟悉机制的专业投资者参与。

除了上述方案，其他参与方式要么在流动性相近的情况下收益较低，要么在收益相近的情况下流动性不及上述方案。因此，投资者可以根据自身的流动性需求，从上述方案中选择最适合的参与方式。

在参与Ethena的积分活动时，投资者应当充分考虑自身的风险承受能力和资金流动性需求。同时，也要密切关注市场动态和平台公告，以便及时调整投资策略。随着加密货币市场的不断发展，类似Ethena这样的创新型金融产品可能会越来越多，投资者需要保持学习和适应的能力，以把握潜在的投资机会。