Web3生态现状分析与应用前景展望

近期，业内对以太坊生态的失望情绪较为普遍，主要源于其项目在二级市场的表现不及预期。这一现象的根本原因可能在于整体加密货币市场的低迷表现。

造成这一局面的主要因素包括：

1. 缺乏新增资金流入

本轮市场周期中，新增资金主要集中在比特币ETF上。截至8月底，比特币现货ETF累计净流入178.5亿美元，而以太坊现货ETF则净流出4.75亿美元。这些资金主要流向比特币单一币种，对其他加密货币几乎没有溢出效应。

2. 存量资金对以太坊生态兴趣不足

加密货币交易所内的存量资金呈现互不接盘的现象。不同地区和群体对各自关注的生态系统和叙事存在分歧，导致以太坊生态项目在二级市场表现尤为疲软。

3. 过度关注基础设施，应用创新不足

当前Web3领域普遍存在过度关注基础设施建设的现象。这部分是由于Web3价值捕获的局限性，即"胖协议、瘦应用"的特点。投资者更倾向于投资底层链和协议层项目，而应用层项目在吸引新用户和推动大规模采用方面的贡献有限。

Web3应用的理想特征

以太坊联合创始人Vitalik Buterin提出了两个Web3应用应具备的特点：

1. 持续有用性
2. 不牺牲基本原则（如无需许可、去中心化等）

从投资角度来看，还可以增加两个特征：

3. 具备一定的造血能力
4. 具有正外部性

Vitalik特别提到了三个符合这些特征的Web3应用方向：去中心化交易所、去中心化稳定币和预测市场。

Web3应用的探索与分析

1. 去中心化金融（DeFi）

DeFi是Web3中最成功的应用场景之一，包括借贷协议、去中心化交易所、衍生品交易、稳定币和资产管理协议等。虽然一些头部DeFi协议表现良好，但其代币在本轮市场周期中表现不佳，主要原因包括：

• 新兴质押和再质押项目分流了大量资金
• 治理代币未能有效捕获协议价值

尽管如此，DeFi协议本身仍具备持续有用性、正外部性，并符合Web3基本原则。

2. 预测市场

预测市场被视为认知技术的重要工具，其特性与Web3理念高度契合。它允许用户对未来事件进行预测和下注，提供了一种去中心化的知识获取和信息市场化方式。以Polymarket为例，其近期在美国总统竞选预测方面取得了显著成功，平台各项数据大幅提升。

预测市场作为Web3应用方向具有良好前景，潜在市场规模可观。

3. 去中心化物理基础设施网络（DePIN）

DePIN代表了物理基础设施部署和维护的范式创新。它不仅是基础设施型网络，还可能成为未来应用的载体。例如，去中心化通信网络、分布式存储和去中心化算力网络等项目都具有重要性和必要性。

此外，DePIN还可能成为Web3世界的新入口，如某些生态系统推出的智能手机项目。未来，共享交通网络等现代社会必需的基础设施也可能以DePIN形式运营，发挥其普惠性、包容性和正外部性。

结语

Web3生态的突破口可能仍在应用层，特别是那些有潜力实现大规模用户采用的创新应用。这些应用需要符合去中心化、无需许可等Web3基本原则，同时保持持续有用性，最好具备自我造血能力和正外部性。