增长动力减弱与风险累积，市场或进入高位震荡期

宏观与市场环境

近期贸易局势缓和和通胀数据降温提振了市场情绪。然而，企业债热潮虽支撑股市，却加剧了美债危机。消费者和企业高杠杆叠加美联储政策限制，系统性流动性风险开始显现。

资金流向与主要加密货币分析

外部资金流入呈现减弱趋势。某加密货币ETF本周流入6.09亿，但流入量持续下滑。稳定币本周增发8.77亿，日均增发1.12亿，处于较低水平。场外稳定币溢价持续下行。

比特币技术面处于震荡上行区间，10万美元以上筹码增强。以太坊表现弱于比特币，ETH/BTC比价本周下破，资金持续回流至比特币。以太坊链上活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

就业数据与加密货币价格关系

分析显示，当就业数据显著超预期时，比特币在短期内上涨概率明显提高。这可能是因为强劲就业被视为经济复苏信号，降低了市场对衰退的担忧。然而，单一经济指标对比特币价格的影响有限，实际走势需结合宏观政策信号和加密货币行业自身事件综合判断。

链上数据分析

稳定币总量小幅增长至2112.56亿，但增发量仅为8.77亿，较前期大幅回落。日均增发降至1.25亿，创近四周新低，显示资金流入明显放缓。这可能反映市场进入观望阶段，短期内流动性边际走弱，需警惕潜在盘整压力。

加密货币ETF连续三周流入放缓，本周仅净流入6.09亿。资金边际影响力显著下降，虽然价格仍在上涨通道内，但与基础资金面出现背离，存在上涨乏力与调整风险。

场外折溢价持续在水下下行，与价格形成背离，表明场外资金流入正在减弱，市场新增动能疲软。这与稳定币增发速率回落、ETF资金流入大幅下降形成一致信号，显示市场正处于存量博弈阶段。

链上数据显示，比特币在10.18-10.4万美元区间的筹码占比上升1.72%，表明该区域正在形成市场共识。这一区间可能成为短期支撑，但在当前资金流入减弱的背景下，也可能演变为震荡区域或短期阻力带。

持币地址分析

大型地址（10k-100k）在价格冲高时选择减仓，回落时少量回补，体现出短期避险与高位调仓策略。中型地址（1k-10k）在上涨过程中小幅增持，但在高点快速减仓，显示其交易性强。小型地址（100-1k）持续稳步增持，未见明显减仓，反映中小型资金对市场仍具一定信心。整体来看，大资金态度趋于谨慎，而中小资金构成当前价格区间的重要支撑。

市场展望

目前市场处于观望与博弈阶段。短期内，如无重大利好或宏观面催化，市场可能维持震荡或面临进一步调整风险。投资者应关注比特币10万美元支撑位的表现，以及以太坊的回调节奏。对于高风险资产，建议采取防守策略，适当减持高Beta标的。