再质押市场回暖在即？解析潜力再质押项目

比特币现货 ETF 获批后，以太坊也迎来了利好:市场预期以太坊现货 ETF 将获批,坎昆升级在即,这些因素为沉寂已久的以太坊生态注入了新活力。

以太坊质押量持续增长,再质押需求愈发明显。EigenLayer 允许用户将 ETH、流动性质押 ETH 及 LP Token 重新质押到侧链、预言机、中间件等项目,作为节点并获得验证奖励。这使得第三方项目能享受以太坊主网的安全性,ETH 质押者也能获得额外收益,实现双赢。

EigenLayer 放开 LST 抵押额度后,再质押热潮席卷以太坊生态。一个月内,EigenLayer 吸纳了超过 50 万枚以太坊,TVL 超过 16 亿美元,跃升为以太坊链上排名第 12 的顶级协议。

近期 EigenLayer 宣布为 Cosmos 子链提供再质押服务,这对以太坊和 Cosmos 都具有重大意义。这一举措为 Cosmos 带来了以太坊的安全性,同时也为以太坊质押者开辟了新的增量收益来源。

EigenLayer 首个验证服务 AVS - EigenDA 即将上线,其数据可用性服务也随着 Celestia 代币 TIA 的暴涨成为市场热点。

再质押赛道不仅仅局限于 EigenLayer,Restaking 叙事下的衍生项目也蕴含诸多机会。Restaking 主要分为四类:

1. LSD Restaking:将 LSD 协议获得的 LST 存入 EigenLayer 再质押。
2. Liquid-LSD Restaking:通过 LRD 协议将 LST 委托给协议代为存入 EigenLayer 再质押,用户获得 LRT。
3. Native Restaking:验证者使用 EigenPod 智能合约将验证者提款凭证重定向到 EigenLayer。
4. Liquid Native Restaking:小额 ETH 节点服务项目将节点内 ETH 提供给 EigenLayer 再质押。

以下是五个未发行代币的再质押项目,这些项目都能同时获取各自项目积分和 EigenLayer 积分:

Kelp DAO

Kelp DAO 是多链 LSD 项目 Stader Lab 推出的 Restaking 项目,属于 Liquid-LSD Restaking 类型。目前开放存入 Lido 的 stETH 和 Stader 的 ETHx 两种 LST 代币,但因 EigenLayer LST 额度已满,暂停存款。

Kelp DAO 已推出积分系统,作为 Stader Lab 的子项目,有望推出自己的代币。可以期待 SD(Stader Lab 代币)和 Kelp DAO 的联动效应。

Swell

老牌 LSD 协议 Swell 最近宣布进军 Liquid Restaking 领域,属于 Liquid Native Restaking 类型。增加再质押功能后,用户可将 ETH 存入换取 rswETH,因此不受 EigenLayer LST 额度限制。

Swell 尚未发币,具有空投预期,其 LST 代币 swETH 受到空投猎人青睐,目前是 EigenLayer 中排名第二的质押资产。之前参与 LSD 和再质押都可获取积分。

ether.fi

ether.fi 属于 Liquid Native Restaking 类型,曾获 BitMEX 创始人 Arthur Hayes 参投的 530 万美元种子轮融资。ether.fi 采用去中心化、非托管方式实现 ETH 质押,并提供再质押服务。作为原生 ETH 再质押,不受 EigenLayer LST 限额影响可继续存入。其抵押凭证代币 eETH(包装代币 weETH)是目前少数具有流动性的 LRT 抵押凭证代币。

Renzo

Renzo 同样属于 Liquid Native Restaking 类型,不受 EigenLayer LST 存款限额影响,目前仍可存款。但需注意存入 Renzo 的 ETH 暂不开放赎回,抵押凭证 ezETH 也不可转移,短期内属于锁仓状态。

1 月 16 日,Renzo 宣布完成 300 万美元种子轮融资,安全性得到保障。相比同类协议,Renzo 锁仓量较小,当前性价比较高。

需注意的是,因拉新获得积分奖励的方式和未公开的团队背景,加上未开放赎回,Renzo 受到部分用户质疑。

Puffer Finance

Puffer Finance 是一种反罚没的流动性质押协议,与 ether.fi 类似,属于 Liquid Native Restaking 类型,暂未开放质押。Puffer Finance 获得 Jump Crypto 领投的 615 万美元种子轮融资,估值未披露。

EigenLayer 对一般以太坊再质押节点设置了 32 个 ETH 的门槛要求,达到该要求才能运行 AVS。

Puffer 的再质押功能将这一门槛降至 2 ETH 以下,旨在吸引小型节点参与。

利用 Pendle 参与再质押

Pendle 是去中心化利率交易市场,提供 PT(本金代币)和 YT(收益代币)交易。通过 Pendle 中的 YT 交易可加速获取 ether.fi 和 EigenLayer 积分。

进入 Pendle 的 YT-eETH 交易,购买 YT-eETH。持有 YT-eETH 可获得质押收益、ether.fi 双倍积分、EigenLayer 积分、Pendle 交易奖励。目前 1 eETH 可买入约 11 个 YT-eETH,相当于 11 倍杠杆。

看似收益诱人,但了解 YT 价格机制后会发现,YT 价格随到期日临近逐渐降低,本质上是用时间换取质押收益和积分。

也可通过组 LP 这种较低风险的方式获取上述奖励,但同样存在缺点,如易受无常损失影响、获取积分效率较低等。

再质押风险不容忽视

再质押作为加密领域新兴概念,为质押者提供了更多加入不同网络并提高收益的机会。EigenLayer 自称"去中心化信任的爱彼迎",凸显了这一机会的吸引力。然而,再质押并非无风险,它引入了一系列潜在问题,值得慎重考虑:

1. 罚款风险:恶意活动可能导致质押的 ETH 损失风险增加。

2. 集中化风险:过多质押者转移到 EigenLayer 或其他协议,可能对以太坊造成系统性风险。

3. 合约风险:各协议的智能合约可能存在潜在风险。

4. 多层次风险叠加:再质押的关键问题在于将原有质押风险与额外风险相结合,形成多层次风险。

总结

ETH/BTC 汇率在比特币现货 ETF 获批后强势反弹,加上坎昆升级和以太坊现货 ETF 等利好,以太坊生态有望迎来回暖。以太坊生态的主旋律将围绕坎昆升级直接受益的 L2 板块,以及 EigenLayer 的再质押生态展开。

利用本文提到的项目参与再质押是当前性价比较高的选择,只需参与质押即可获得多重收益。需注意的是,近期 Altlayer 空投规则提到将给 EigenLayer 质押者空投,但质押到 Kelp DAO、Renzo 等协议是否能被认定为 EigenLayer 质押者尚未确定。

我们也要意识到,不断套娃的再质押本质上是为流动性创造的投机杠杆。带来更高收益的同时,也在放大风险,任何一层协议出现合约问题都可能导致用户资产损失。