深度剖析当前加密市场震荡的底层原因：BTC破新高后的价值增长焦虑

本周我们将探讨一个值得思考的观点，这也可能解释了近期市场剧烈震荡的原因。在BTC价格突破新高之后，如何继续捕获增量价值成为关键问题。我认为重点应关注BTC是否能接棒AI，成为美国新一轮政经周期中驱动经济增长的核心。这场博弈已随着MicroStrategy的财富效应而展开，但整个过程仍将面临诸多挑战。

市场开始博弈更多上市公司是否会配置BTC以实现增长

上周加密市场剧烈震荡，BTC价格在$94000-$101000之间宽幅波动，主要有两个原因。

首先要追溯到12月10日，微软在年度股东大会上正式否决了由某智库提出的《比特币财政提案》。该提案建议微软将总资产的1%投资于比特币，作为对冲通胀的潜在手段。此前市场对该提案抱有一定期望，尽管董事会已明确建议拒绝。

提出该提案的智库成立于1982年，总部位于华盛顿特区，在保守派智库中具有一定地位，尤其是在支持自由市场、反对政府过度干预等问题上。但其整体影响力相对有限，与一些更大的智库相比规模较小。近年来，该智库通过一个项目频繁在各上市公司的股东大会上提案，质疑大型企业在种族多样性、性别平等等议题上的政策。随着某政治人物上任及其对加密货币政策的支持态度，该组织开始向各大上市公司推广比特币采用。

该提案被正式拒绝后，BTC价格一度跌至$94000，随后又快速反弹。从这一事件引发的价格波动程度来看，当前市场处于一种焦虑状态。焦虑点在于BTC市值突破历史新高后，新的增长来源何在。从最近的一些迹象可以看出，加密世界的一些关键人物正选择借助MicroStrategy的财富效应，向更多上市公司推广在资产负债表中配置BTC的财务策略，以实现对抗通胀和业绩增长的效果，从而提高BTC的采用度。

BTC成为全球范围内的价值储存标的仍需时日

首先分析以配置BTC实现对抗通胀效果的策略是否短期内可行。通常提到对抗通胀，首选会是黄金。那么BTC能否成为黄金的替代品，成为全球范围内的价值储存标的？

这个问题一直是BTC价值讨论的重点。我认为在可预见的四年内，或者说短中期内，这一目标难以实现，因此以此作为短期推广策略吸引力不足。

参考黄金如何发展到现在的地位：作为贵金属，黄金长期被视为贵重物品，具有普世性。主要原因有：

1. 明显的光泽和极好的延展性，使其成为重要装饰品。
2. 稀缺性赋予了金融属性，易成为阶级标志。
3. 全球广泛分布且开采难度较低，使其价值文化传播范围更广。

这些属性使黄金在人类文明中充当了货币角色，其内在价值稳健。即使主权货币放弃金本位后，黄金价格仍基本遵循长期增长规律，较好反映了实际货币购买力。

然而，BTC要取代黄金地位短期内并不现实，原因有二：

1. BTC的价值主张是自上而下的：BTC开采需要算力竞争，受电力和计算效率影响。获取BTC已不再是个人PC就能实现的事，其分布将集中在少数地区。对缺乏竞争优势的未开发国家来说，难以获得BTC，这不利于价值主张的传播。

2. 全球化倒退与美元霸权受挑战：某些政策可能导致全球化受到打击，直接影响美元作为全球贸易结算标的的地位。这种"去美元化"趋势将使美元需求受到冲击。作为主要以美元计价的货币，BTC获得成本可能上升，增加了价值主张推广难度。

这两点短中期内直接体现在BTC价格的高波动性上。BTC价值快速拉升主要基于投机价值提升，而非其价值主张影响力增强。因此价格波动更符合投机品特征。虽然BTC具有稀缺性，在美元超发情况下可能表现出一定抗通胀性，但这种效果不足以使其相比黄金带来更强的储值竞争力。

因此，以抗通胀作为短期推广重点，难以吸引"专业"客户选择配置BTC而非黄金。大型上市公司短期内可能不会激进地选择配置BTC来应对通胀。

BTC可能成为美国新政经周期中驱动经济增长的核心

接下来讨论第二个观点：一些增长乏力的上市公司通过配置BTC实现整体营收增长，推动市值攀升，这一财务策略能否得到更广泛认可。我认为这是判断BTC短中期是否获得新价值增长的核心，且短期内容易实现。在这个过程中，BTC可能接棒AI，成为美国新政经周期中驱动经济增长的核心。

MicroStrategy的成功策略是将BTC增值转化为公司业绩营收增长，进而推升公司市值。这对一些增长乏力的公司确实具有吸引力。不少衰退中的公司，在主营业务营收快速下降时，选择用该策略配置剩余产值，为自己保留机会。

某政治人物回归后，其内部削减政策会对美国经济结构产生显著影响。让我们看一个数据：美股的巴菲特指标。该指标可衡量金融市场是否合理反映基本面，75%至90%为合理区间，超过120%表示股市高估。

当前美股的巴菲特指标已超过200%，说明美国股市处于极度高估状态。过去两年，推动美国股市避免因货币政策紧缩而回调的核心动力主要是AI板块。然而，随着某科技巨头公布的第三季财报显示营收增速放缓，且下季度预期进一步放缓，增长放缓显然不足以支撑如此高的市盈率。因此，未来一段时间内，美股将明显承压。

对某政治人物而言，其经济政策在当前环境中充满不确定性。例如关税战可能引发内部通胀、削减政府开支可能影响国内企业利润并造成失业率攀升、降低企业所得税可能加大已十分严重的财政赤字问题等。此外，其对美国内部伦理道德重建的决心可能引发罢工、游行等问题，非法移民减少也可能导致缺工，这些都会给经济发展蒙上阴影。

一旦引发经济问题（在当前极度金融化的美国特指股市崩盘），将严重影响其支持率，进而影响内部改革效果。因此，为美国股市植入一个可控的、驱动经济增长的内核显得十分重要，而BTC可能是一个合适的选择。

最近发生的"特朗普交易"已充分证明其对加密行业的影响力。某政治人物支持的企业多为本土传统产业，并非科技公司，因此在上一周期的AI浪潮中并未直接受益。如果按照我们描述的情况发展，美国本土中小企业纷纷在资产负债表中配置BTC储备，即使主营业务受外部因素影响，仅通过鼓吹一些加密友好政策拉动价格，就可能在一定程度上实现稳定股市的效果。这种定向刺激效率极高，甚至可以绕开美联储货币政策，不易受到建制派掣肘。

因此，在新的美国政经周期中，这个策略对某政治团队及众多美国中小企业来说都是一个值得考虑的选择，其发展过程值得关注。