人民币稳定币发展："内外结合"模式的探索

近期，随着中国香港即将实施《稳定币条例》，稳定币话题引发了广泛关注。在此背景下，探讨人民币稳定币的发展模式显得尤为重要。

传统上，境外离岸人民币业务主要集中在香港，并辐射新加坡、伦敦等地。而境内离岸人民币业务则兼具"在岸"和"离岸"特征，以账户管理为核心，在特定条件下实现资本自由流动。

然而，在Web3.0时代背景下，稳定币的概念已经超越了传统的离岸与在岸界限。为了更好地实现战略统筹、主动监管和协同推进，我们建议采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式。

这种模式的优势在于：首先，它能够帮助我国主动应对美元抵押型稳定币的快速发展及全球稳定币监管的变化。其次，考虑到香港人民币离岸市场规模有限，联动模式可以更好地支撑人民币稳定币达到规模经济效应。最后，在稳定币监管方面，中央相关部门可以发挥主导作用，同时寻求香港监管部门的协调配合。

具体而言，可以考虑在上海自贸试验区与香港同步推动人民币稳定币的创新探索。对于境内离岸人民币稳定币（CNYC），可以探索两种模式：一是由多方机构在上海自贸区成立稳定币发行机构；二是依托数字人民币运营机构在自贸区分支机构直接铸造和运营稳定币。

而对于境外离岸人民币稳定币（CNHC），可以推动境内外机构在香港共同发起稳定币发行机构，或允许境内授权机构通过其香港法人机构发行稳定币。

这种双重人民币稳定币体系可以形成互补效应：CNYC主要用于提升跨境贸易和商务活动的支付结算效率，而CNHC则致力于强化香港在人民币国际化中的地位，并探索支持基于人民币资产的实物资产通证化（RWA）。

然而，我们也需要注意到稳定币在单一性、弹性和完整性方面仍存在不足。因此，人民币稳定币的探索应当严控风险、循序渐进、规模适度，同时加快相关法律法规的制定。

未来，我们可以借鉴国际清算银行提出的"金融互联网"概念，推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币等的协同发展，实现互补共赢。这种"内外结合"的发展模式，有望为人民币稳定币的创新探索开辟新的道路。