地缘局势扰动加剧，主流加密货币震荡调整，市场高位蓄势

宏观环境变数增加，市场情绪波动：中东局势紧张引发短暂避险情绪，波动率下降，美联储降息预期升温，整体氛围谨慎观望。

资金流入动能边际改善但缺乏持续性：加密货币投资产品重回净流入但力度减弱，稳定币增发增速回落，资金态度趋于保守。

主流加密货币表现分化，比特币强势趋缓，以太坊补涨后回调：比特币冲高遇阻回落，以太坊补涨但动能不足，机构投资者继续增持，整体结构仍偏中性偏强。

小市值加密货币流动性边际改善但上攻受阻：小市值加密货币总市值反弹受挫再回落，市场占比止跌震荡，链上活跃度维持在中等水平，仍未摆脱弱势格局。

当前市场处于整理末端，短期需等待资金突破配合，耐心观察小市值币种结构转强与主流币种资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

美联储会议立场中性，维持年内降息2次预期，但考虑到关税、通胀上修及经济下修因素，降息路径趋于保守。

第三季度受油价、关税实施及低基数效应影响，美联储短期难以启动降息。预计8月中旬关税影响及油价走势明朗后，9月可能为首次降息时点，核心通胀年底或升至3.0%。

二、资金流向分析与主流加密货币市场结构

外部资金流向

• 加密货币投资产品本周净流入28亿美元，流入规模显著
• 稳定币本周增发23亿美元，日均增发3.21亿美元，处于较高水平

市场情绪指标

• 场外溢价：稳定币溢价持续小幅上升

比特币(BTC)

• 技术面：市场处于震荡上行区间
• 链上筹码分布：10.3万美元以上筹码增强

以太坊(ETH)

• 表现弱于比特币，ETH/BTC保持震荡，资金持续回流至比特币主导
• 链上异动：活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

三、链上数据分析

1. 影响短期行情的数据变化

稳定币资金流动： 本周稳定币增发量为8.36亿美元，环比下降27%，日均增发降至1.19亿美元。增发高峰集中在周初两天，随后日增量逐步下滑。当前增发量处于中等偏下水平，对应比特币高位震荡走势。

加密货币投资产品资金流向： 本周比特币投资产品整体呈净流入状态，净流入金额13.41亿美元，环比增加3.2亿美元。反映机构投资者情绪向好，尤其周初单日净流入明显反转。但6月17日单日净流入出现低点，对应比特币108900美元高点附近，显示机构对高位买入兴趣减弱。

场外溢价： 稳定币场外溢价率周初快速上冲，反映场外资金回流小高峰。随后溢价率缓慢下跌，17日再次轻微抬头。整体趋势仍偏空，未出现牛市特征的轻微溢价，市场情绪仍偏保守。

机构购买： 某机构6月16日增持10100枚比特币，买入均价104080美元，增加了102000-104000美元区间支撑。

长短期持有者持仓： 长期持有者供应持续创新高，达1467.8万枚，反映长线资金信心增强。短期持有者供应6月初反弹后再次回落，目前主要抛压来自短期持有，主要购买力来自长期持有者。

2. 影响中期行情的数据变化

持币地址分布： 100-1000枚和10000-100000枚持有地址占比小幅增长，1000-10000枚持有地址占比继续下降。100-1000枚持有地址今年以来持续上升，吸收主要抛压。

URPD： 93000-98000美元和103000-106000美元区间筹码密集，形成有力支撑。整体筹码结构保持稳定。