Perp DEX 赛道发展面临瓶颈，GMX V2 主网上线反响平平

近期，GMX V2 在主网上线，但市场反应平淡。这一现象反映了当前永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道正面临发展瓶颈。本文将探讨 Perp DEX 赛道的现状、增长困境及其原因，并展望未来可能的解决方案和发展方向。

从整体来看，Perp DEX 赛道的交易量仍保持在三月繁荣期的六成左右。然而，费用收入和用户数量的下降更为明显。日活跃用户数（DAU）仅剩巅峰时期的三成左右，总量与巅峰时期的 GMX 单家相当。值得注意的是，当前交易量数据很大程度上依赖代币激励，这与此前基于真实用户行为的增长模式有所不同。

目前，交易量排名靠前的平台大多依赖于代币激励。例如，某知名交易前端的交易量很大程度上受益于每周高达 60 万美元的代币激励。另一个表现亮眼的平台同样依靠社区资金支持进行交易激励。这种激励模式虽然带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户数量可能远低于表面数据。

为什么交易激励难以吸引真实用户？主要原因在于专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平较低。对散户而言，在这些平台交易并不会获得明显收益，因此难以吸引大量真实用户迁移。这种情况下，无法实现良性的自然增长，代币激励成为了最重要的产品。

这个问题的根源在于"链上真实用户"识别的困境。如果简单地将一个地址视为一个用户，那么就会出现大量虚假用户数据。市场对 Perp DEX 这类依靠"真实收益"起家的赛道有可持续盈利的预期，如果无法达到预期，代币价格可能会迅速下跌。

既然无法通过交易激励有效吸引用户迁移，那么提升用户体验、降低准入门槛似乎成为了一个可行的方向。例如，最近备受关注的机器人交易赛道通过即时通讯前端和托管模式大幅提升了去中心化交易所的用户体验，降低了门槛，帮助普通用户参与小市值代币交易。然而，机器人交易目前主要集中在短周期的代币交易上，这一领域中心化交易所存在天然劣势。而在主流代币的合约交易方面，去中心化交易所相比中心化交易所并无明显优势。

除了机器人交易，去中心化金融钱包的自身可用性提升也是一个值得期待的方向。例如，通过账户抽象（AA）钱包模式提升交易体验，但这也不会是一个快速的过程。

综上所述，Perp DEX 当前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖交易激励的成分较大。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单的激励措施获取真实用户增长；以及用户体验和准入门槛难以快速降低。未来，随着机器人交易和账户抽象钱包等基础设施的完善，这些问题可能得到一定程度的改善。

值得注意的是，从当前机器人交易赛道的发展可以看出，基础设施层面的项目未必比面向消费者的服务层项目具有更高的实际盈利能力。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益，这一点从某些中心化交易所的成功案例中可见一斑。