解析稳定币"三明治"结构:重塑全球资金流转

稳定币作为数字货币领域最具代表性的实用工具,展现了区块链为传统金融支付体系提供全新、高效基础设施的潜力。过去一年,稳定币总市值增长超过50%,目前已突破2500亿美元,并有望进一步扩张。这一规模已能支撑全球数万亿资金的高效流转。

业内人士深谙稳定币的价值:它们充分体现了区块链"即时转移资金与价值"的核心能力,使在链上构建完整商业生态成为可能。然而,支付远不止于简单的"点对点转账",真正的企业级场景远比单纯的资金转移复杂得多。

目前,面向企业的稳定币应用多采用"稳定币三明治"架构,即用区块链替代传统支付通道的横向价值/资金传输,而上下两端仍依赖传统金融支付体系。这种设计虽带来了显著改进,却也限制了区块链优势的充分发挥。

本文将从全球资金转移视角探讨稳定币如何应用于跨境支付:

1. 分析现有全球跨境支付体系;
2. 剖析稳定币三明治架构在资金管理、B2B支付及卡网络结算中的具体改进;
3. 探讨如何突破稳定币三明治两端的限制,充分发挥区块链的价值。

一、稳定币支付背景

在稳定币的多种应用中,B2B企业支付最为瞩目。最新数据显示,去年每月B2B企业支付额从7.7亿美元增至30亿美元。稳定币占某支付平台交易量近半,49%的客户积极使用稳定币支付。

头部企业内部数据更能反映细分市场规模。据报道,某大型支付公司年处理量约150亿美元,其中约一半来自B2B企业支付。另一家公司的年化交易量为100亿美元,估计占全球B2B稳定币跨境支付市场的20%左右。

全球支付的使用日益普及,主要因为当传统金融支付基础设施显现陈旧时,基于区块链的稳定币优势愈发凸显。尽管传统系统每年仍能促成超过100万亿美元的全球支付,但企业和银行面临着巨大的复杂性和延迟问题。

二、全球跨境支付的各种模式

2.1 基于SWIFT的银行基础设施

传统跨国银行间交易分为"消息传递清算"和"资金结算"两部分:某消息系统负责传递转账指令,而真正的资金流动仅发生在预先开设往来账户的银行之间。

只有双方银行都接入该系统并互为合作伙伴,才能完成最终转账。若无直接合作关系,则需串联具备相应接口和头寸的代理行来完成资金结算。

随着涉及的中介银行增多,结算时间可能长达数日,费用上涨,追踪困难等问题随之出现。这导致即便是邻国间的跨境支付,也可能需要绕道发达国家的银行,带来极大不便。

2.2 基于PSP的跨境资金池模式

跨境资金传输商(XBMT)应运而生,旨在让企业无需直接通过传统通道也能完成全球付款。其本质是跨境资金池模式,核心服务是为企业提供多币种资金池,实现不同国家间灵活付款。

XBMT负责管理合规性和银行关系,企业获得单一的多币种银行产品,形成"闭环"。内部账本如同三明治里的肉,各地本地收款账户则是面包。

尽管表面光鲜,但XBMT仍建立在传统体系之上,通过精巧的流动性管理来"制造"即时到账体验。然而,这类设计的速度与规模,始终受制于XBMT在特定国家的可用流动性,以及底层结算轨道自身的清算时效。

2.3 稳定币模式

稳定币借助区块链技术,重构了互联网商业的运作方式。其结算周期等同于区块链出块时间,较传统方式实现跨越式提速。更关键的是,稳定币通常部署在智能合约平台上,使传统银行轨道无法实现的创新系统与工作流成为可能。

从宏观角度看,更快速、更具交互性的金融支付可直接促进全球GDP增长:企业能更快收款,资金更快进入下游流程,从而降低结算延迟带来的管理成本与资金占用。当结算周期从"天"压缩到"秒",其连锁效应将席卷整个经济体。同时,可验证标准的存在,让金融创新首次能在全球范围内无需许可地发生。

三、稳定币在全球支付中的应用

3.1 企业资金管理

在传统模式下,企业须提前准备资金,考虑付款所需准备时间。延迟越长,外汇风险敞口越大,资本要求也越高。

稳定币简化了这一系统:虽然两端仍需触及法币体系,但稳定币使中间资金流动顺畅完成。整个过程被拆分为各国境内本地转账,区块链完成双方间全球流动性结算。

3.2 B2B企业支付

B2B支付往往更复杂,且可能影响企业其他运营环节。稳定币在这一领域带来额外收益:

• 双方可实时监控付款状态
• 融资可与时效性强的交货节点直接挂钩
• 风险降低后,资本成本下降,周转加快

整个流程从3天压缩到数秒,且不受市场休市影响,大幅简化了营运资金需求。

3.3 卡组织网络结算

某大型支付网络已开始试行使用稳定币进行收单行与发卡行间结算,取代了传统电汇流程。这一系统运行于支付网络内部,使网络中合作伙伴受益。

稳定币优势类似资金管理,但归属于网络内银行:可降低及时进行国际转账所需资本要求,规避外汇风险。此外,区块链的开放性、可验证性和可编程性为网络内银行间信贷等金融基础奠定了基础。

四、展望

目前大多数稳定币应用仍停留在"三明治"结构本身。稳定币支付的终极目标是完全去除两端的"面包"。当企业和消费者全面采用稳定币,完整的金融和商业周期都能在区块链上完成,不再受限于落后的传统轨道。

金融机构和企业一旦完全以稳定币结算,将释放出前所未有的商业规模。由于企业构建、运营和服务的全球摩擦大幅降低,全球GDP的增长曲线将更贴近互联网对商品、服务和内容的真实消费速度。

因此,支付金融(PayFi)的本质是:稳定币支付+链上金融。如果能彻底摆脱三明治结构,并在两端构建更多链上金融服务,全球化的资金/价值流转速度将进入前所未见的新高度。