应用数字押注于人工智能基础设施：执行是关键

Applied Digital APLD 坚定地从其以加密为重的传统转向以人工智能为中心的基础设施，押注于一个高性能计算需求主导的未来。该公司与 CoreWeave 签署的近期 15 年 70 亿美元的租赁协议验证了其 "人工智能工厂" 的理论，并帮助重新评估了股票。专门构建的数据中心，特别是 250MW+ 的 Ellendale 站，使 APLD 在一个以云为主的人工智能行业中成为一个稀有的实物资产投资。

过渡并非没有挑战。该公司的云服务收入在2025财年第三季度同比飙升近220%，但由于转向多租户GPU模型的成长痛苦，环比下降。尽管如此，它确实展现了真正的AI货币化，而不仅仅是承诺。APLD在Polaris Forge园区利用廉价能源和免费冷却，可能节省27亿美元的成本——这在资本支出密集的模型中至关重要。

传统加密托管保持稳定(第三季度收入近3500万美元)，且现在资本支出较轻，为人工智能产品的成熟提供了缓冲。运营效率正在改善，经调整的息税折旧及摊销前利润转为正值，净亏损缩小。APLD还享有强大的机构支持，现金为2.61亿美元，债务为6.89亿美元，并与麦格理签署了50亿美元的建设承诺。

然而，执行是至关重要的。公司对CoreWeave——一个新兴的超大规模云服务商——的过度依赖引入了集中风险。尽管CoreWeave最近退出了其股权，但基于认股权证的协议表明战略一致性仍然存在。

在当前水平下，APLD的交易溢价是由稀缺性和早期的人工智能吸引力所证明的。尽管估值明显较高且潜在波动性大，但对于那些愿意押注于一个真实的、资产支持的人工智能未来的投资者来说，投资案例依然引人注目。在规模和速度的竞争中，APLD已经建立了基础设施，现在必须有效执行以实现预期收益。

同行扩展

Core Scientific CORZ 正在通过重新利用其现有的加密数据中心战略性地扩展到人工智能基础设施，提供更快且资本投入较少的高性能计算市场进入方式。与 Applied Digital 不同，CORZ 保持着多样化的客户基础，避免对任何单一租户如 CoreWeave 的过度依赖。其更接近盈利的状况和更清晰的资产负债表增强了其吸引力。

然而，它缺乏APLD的标志性AI租赁交易和专用基础设施，这可能会限制可扩展性。虽然CORZ提供了更低风险、稳定的AI投资路径，但其执行必须发展以匹配日益增强的对专门GPU优化的数据中心能力的需求。

故事继续马拉松数字控股 MARA 正在转型为一个垂直整合的数字能源和基础设施公司。它正在积极开发具有低延迟能力的人工智能对齐模块化数据中心，并与计算设备OEM进行深入洽谈，以在2025年试点人工智能推理工作负载。

Marathon Digital 在德克萨斯州和北达科他州定制建造的 2PIC 浸没冷却和电力优化场地旨在满足矿业和人工智能的使用需求。其低成本发电策略，包括风能和燃气火炬，支持可持续扩展。尽管仍专注于比特币，Marathon Digital 将人工智能基础设施视为关键的货币化路径，通过孤立能源和灵活的计算需求对接提供高内部收益率扩展机会。

APLD的价格表现、估值和预估

APL的股票在年初至今的期间上涨了38.5%，而行业的增幅为8.1%。

Zacks投资研究
图片来源：Zacks投资研究

从估值角度来看，Applied Digital的前瞻性市销率为8.48倍，超过了行业平均水平以及其三年中位数的1.71倍。APLD的价值评分为F。

Zacks投资研究
图片来源：Zacks投资研究

Zacks共识估计Applied Digitals 2026财年的收益暗示同比增长67.2%。

Zacks投资研究
图片来源：Zacks投资研究

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本文最初发表于Zacks投资研究(zacks.com)。

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