NFT的谢幕与新生

一、NFT热潮的消退

NFT市场的最后繁荣止于Pudgy Penguins的代币发行，而Doodles在Solana上的代币发行仅引起了小范围关注。Yuga Labs继续缩减规模，甚至涉及其核心IP Cryptopunks。在NFT最后一波复兴中备受瞩目的比特币NFT项目也几近归零，这些曾经令人疯狂的叙事已悄然淡出人们的视线。

10k PFP项目曾经的愿景是美好的：一个规模适中的社区助力一个自下而上的IP项目走向世界，这与传统IP项目需要大量前期投入的模式截然不同。例如，迪士尼旗下的漫威宇宙、星球大战等IP，往往需要多年积累和巨额资金投入，才能深入人心并最终成为利润丰厚的项目。

NFT的独特之处在于其极低的准入门槛和迅速的IP资产化速度。创作者只需支付少量Gas费用就能在数字平台上展示和销售自己的作品，无需画廊、玩具公司或电影公司的支持，也不需要专业团队的参与，一个新IP、一位新艺术家就此诞生。

三四年前，我们曾见证一些自下而上的IP在欧美、日韩顶级娱乐圈中流行。普通艺术家也能通过NFT实现逆袭。对于成长于日本动漫文化中的Z世代来说，能够通过加密技术参与到曾经难以接触的IP投资与孵化中，无疑是一件令人兴奋的事情。

然而，随着BAYC的"无限衍生"策略和Azuki推出灾难性的子系列Elemental后，NFT的定位逐渐明晰：它更像是一种附带会员福利的高端奢侈品，而非一种股权或投资。项目方希望持有者不断购买子系列，以支持他们持续投入资金开发IP的核心价值。这种矛盾的根源在于，项目方意识到内容开发成本高昂，但不开发内容IP就会失去生命力。频繁发行的子系列不断消耗原始系列持有者的热情，让整个社区陷入疲惫。等待内容带来的回报可能需要多年时间，甚至可能永远等不到。随着分歧的不断扩大，那些美好的幻想随着地板价的下跌而破碎，留下的只有各种争议和失望。

二、现实世界的IP巨头：泡泡玛特

如果将NFT视为Z世代的奢侈潮玩，其兴衰原因就更加清晰。在快餐文化盛行的时代，缺乏内容支撑并非致命弱点，因为仅凭外形就能快速吸引买家。例如，Azuki的画风就非常符合亚洲人的审美，在共识的推动下，这个草根制作的NFT系列能够紧随BAYC之后成为第三大蓝筹项目。现实世界中，Bearbrick（积木熊）、B.Duck小黄鸭、Molly等知名潮玩同样都没有深厚的内容支撑，但都凭借独特的外形风靡一时。

然而，潮流总是转瞬即逝，没有内容作为价值支撑的IP随时可能过时。受加密货币文化的限制，以及NFT项目成功率极低的现实，项目方往往围绕一个IP不断推出衍生产品。但现实情况是，在IP的核心价值还未形成雏形之前，这股热潮就已经过去了。

当然，也存在一些有充足内容支撑的PFP项目，如日式NFT。过去我至少接触过四五个手握知名日本漫画IP的项目，它们都希望在NFT市场中大展宏图。然而，他们似乎忽视了几个关键问题：首先，IP的粉丝群体与NFT圈子几乎完全不重合；其次，日本动漫的周边产品已经多如牛毛，粉丝没有理由花费数百倍的价格购买一张小图片；最重要的是，这些NFT图片的未来赋能空间几乎为零。即使购买了高达NFT，你也只能获得高达元宇宙"SIDE-G"的入口权，与高达在模型、游戏、动画中的收益毫无关系，在整个高达粉丝群体中甚至可能被视为异类。这一点上，GameFi项目面临的困境也非常相似。

至此，PFP项目成为了一个伪命题，只有小企鹅这个务实的项目还在不断努力。那么，小图片究竟有没有另一种出路？泡泡玛特或许给出了一种别样的答案。

这家起源于北京的小格子店，通过代理Sonny Angel实现了翻身。仅这一个系列就为泡泡玛特贡献了近30%的销售额。当版权方在一年后收回独家代理权时，这一举措反而促使泡泡玛特开始打造自己的IP帝国。

泡泡玛特创始人王宁的思路很简单：创造自有IP，打造别人无法夺走的品牌。2016年，泡泡玛特与香港设计师王信明合作推出首个自主潮玩系列Molly，这个带着嘟嘴形象的小女孩瞬间风靡全国，通过盲盒玩法激发消费者的购买欲望。泡泡玛特由此开启了第一轮快速增长，到2019年，Molly单一IP的年销售额已达4.56亿元，成为泡泡玛特的核心收入来源。

这种结合日式扭蛋与高端潮玩的模式，在后来几年的NFT热潮中也很常见。艺术家设计基本元素，然后由项目方组合成系列图片进行销售和运营。NFT在首发阶段通常也采用盲盒形式，项目方会发布各种稀有组合的图片来刺激玩家的购买欲。

两者的区别主要在于发售形式的不同，但为什么数万个NFT项目和各种蓝筹项目普遍失败了，而泡泡玛特却迎来了第二春？

曾经我将原因归结为落地困难和购买门槛过高。从目前来看，前者确实是一个问题，但后者其实并非如此。NFT也经历过Free Mint的时期，Goblintown、MIMIC SHHANS都是那个时期的成功案例，创作者仅靠交易抽成就赚得盆满钵满。铭文时代的许多NFT在去中心化程度上甚至更进一步，但这些优势仍无法阻止NFT的衰落。组建或加入一个IP社区很简单，难的是如何维持它的生命力。

因此，我认为问题可能出在模式上。在第一轮快速增长后，Molly也并没有让泡泡玛特一举成名，公司的股价在2021年至2024年间持续下跌，与NFT的走势相似。但泡泡玛特最终实现了反弹，它依靠的是一整面的IP墙。如今，泡泡玛特拥有包括Molly、DIMOO、BOBO&COCO、YUKI、Hirono在内的12个自有IP，THE MONSTERS（含Labubu）、PUCKY、SATYR RORY在内的25个独家IP，以及与哈利波特、迪士尼、英雄联盟等非独家联名IP超过50个。

人的喜好总是变化无常，IP的生命周期有限，但如果手中掌握数百个选择呢？如今，Labubu在欧美和东南亚市场大受欢迎，其周边玩偶的保值能力堪称"塑料茅台"。Yuga Labs的理想最终在Web2领域得以实现，这一切并非偶然。

我们需要重新思考什么是IP生意，什么是NFT的发展路线图，为什么泡泡玛特在没有深厚内容支撑的情况下能够取得如此高的成就？

三、Pudgy Penguins的成功之道

Pudgy Penguins的成功在于务实、务实再务实。NFT本身难以在技术上拉开差距，无论Mint过程设计得多么巧妙，最终呈现的仍是一张JPG图片。NFT真正的挑战在于IP的落地，这与制作10K PFP的难度相比有着数百倍的差距。Yuga Labs想要打造元宇宙，Azuki计划制作动漫。这些想法都很酷，但这些起步成本就上亿的项目，最终只会向社区成员寻求资金支持。

在这个高度压缩的世界里，人们都急于求成。持有者想要快速获利，项目方希望一步登天。很少有蓝筹项目愿意脚踏实地，结果是越急躁摔得越惨。Pudgy Penguins的原团队也曾是这样一个浮躁的草根团队，在声誉受损后，他们低价出售了项目。

直到遇到真正的掌舵人Luca Netz，小企鹅才重新找到了正确的发展方向。这位拥有多年实体营销经验的经营者，将小企鹅带回了它应有的高度。Luca Netz真正在打造一个品牌，为NFT持有者经营一家公司。从营销到毛绒玩具再到未来的游戏开发，小企鹅的每一步都扎实稳健，公司能够盈利，持有者也能获得回报。这一切都没有什么特别之处，它只是在做它应该做的事情。事实证明，自下而上的IP模式在Web3世界中是可行的，只是愿意放下身段的项目方太少了。

因此，我不赞同轻易使用"证伪"这个词，好像某些事物从一开始就不该存在一样。电动车曾经被认为是一个愚蠢的想法，我手机里的Siri最初也很笨拙。但这并不妨碍如今整个城市都充满了新能源汽车，人工智能的发展更是日新月异。

很多所谓被证伪的赛道，Web3在未来仍然会去尝试，只是它需要一个合适的项目方来推动。

四、未来发展路径

成功的路径看似简单，实则困难重重。PFP的下一阶段发展必须突破一些加密货币圈固有的逻辑框架。要成为下一个Web3版的迪士尼需要大量的积累和沉淀。NFT的稀缺性是否一直在向大众化迈进的过程中起到了反作用，这个问题我在之前的文章中曾经讨论过。如果将NFT定义为潮流消费品，那么10K的规模可能过于局限；如果将其定义为Web3特有的资产与筹资方式，那么IP最终还是需要转化为实体消费品来兑现对社区的承诺，而不是一系列奇奇怪怪的子系列。

基于加密货币圈的特有文化与NFT自身的属性，长期专注于单一IP的情况也不可避免。如何在这些PFP的基础上进行进一步的创新？如何将一个项目扩展为一个IP工厂？这可能需要我们接受一些新的理念，引入更多的技术与玩法。

五、代币发行：终点还是新起点？

NFT项目发行代币的意义至今仍让人困惑。这种做法更像是项目方对持有者的一种剥削，也是对原始NFT价值的一种稀释。我只能将其理解为项目在寻找一种快速获取流动性的退出方式。

从APE到DOOD，这些代币无一例外都像是空气币的变体。它们通常赋予持有者一些权益，如质押可以获得链上交易分红、在元宇宙中购买道具的权利、参与治理等。理想情况下，它应该形成持有者→质押者→开发者三方的良性循环。但现实情况是，它更像是一种虚无的承诺，陷入NFT价格下跌、挖矿收益减少、代币贬值的恶性循环中。

对于原始NFT持有者来说，虽然代币分散了一些权益和分红，但他们大多在代币生成事件（TGE）时收到大量空投，所以很少有人抱怨。然而从长远来看，这确实是一种价值稀释，像Azuki