LSDFi War不断升温，详解产生超额收益的5种策略

LSDFi 是基于流动性质押衍生品 (LSD) 的 DeFi 产品。通过 LSD，质押者可以将质押的 ETH 转化为可交易资产,解锁流动性,并降低质押门槛。用户可以质押任意数量 ETH,获得 LSD,并利用 LSD 带来多重收益。

LSDFi 背后是 DeFi 乐高,新项目通过激励吸引用户质押 ETH/LSD 到自己平台,以获取市场份额和 LSD 掌控权。部分项目利用动态收益率鼓励用户选择小型去中心化质押平台,以提高验证者去中心化程度。

LSDFi 主要有五种形式:

1. LP(收益 10%+)

上海升级前,LSD 无法直接兑换 ETH,许多 DeFi 项目建立 LSD-ETH 流动性池。基础收益不超过 5%,主要通过代币补贴提高 APY。质押者除获得网络奖励,还可获得 LP 费用奖励。上海升级后 LP 规模可能增加。

2. 循环借贷(收益 10%+)

通过 AAVE 和 LIDO 的 STETH 对以太坊合并后主网进行杠杆对赌:

• 在 LIDO 质押 ETH 换取 STETH
• 将 STETH 存入 AAVE 并借入 ETH
• 循环上述操作

清算风险较高,收益取决于循环次数。各借贷协议均可操作,未来可能出现自动循环借贷产品。

3. Yield(10%+)

Yearn Finance 在 Curve 建立流动性池,将 LSD APY 提高至 5.89%。用户可直接质押 stETH,目前池子价值 1640 万美元。类似老牌 DeFi 项目较多,通过聚合多平台收益和补贴来增加收益。

4. EigenLayer(收益未知)

EigenLayer 提供多种质押方式,包括流动性质押和超流动性质押。超流动性质押允许 LP 对质押:

• LSD 质押:已质押在 Lido 或 Rocket Pool 的资产再质押到 EigenLayer
• LSD LP 质押:如 Curve 的 stETH-ETH LP Token 再质押到 EigenLayer

5. 激励性 LSDFi 项目

通过杠杆、结构化策略、期权、债券衍生品等提高资本效率,或利用高 APY 吸引储蓄或实现其他目的。

Pendle:DeFi 收益协议,提供质押服务及流动性池。用户可以折扣价购买 ETH,差价为收益(需锁定期)。还可通过添加流动性获取收益。

Ion Protocol:将 LSD 代币和可抵押资产代币化为 allETH 和 vaETH。allETH 是 ERC-20 代币,1 ETH = 1 allETH。vaETH 跟踪 allETH 头寸收益。计划借用 EigenLayer 等进行 LSD 收益聚合。

unshETH:通过动态分配激励提高验证者去中心化程度。给市场份额低的 LSD 更高奖励,促使用户选择小份额平台质押 ETH。目前仅支持部分 LSD。

LSDx Finance:目标是成为 LSD 资产细分市场的高壁垒 DEX。采用类似 GMX 的 GLP 架构,建立统一流动性池 ETHx,计划推出稳定币 UM。

Liquid Staking Derivatives:LSD 聚合器,通过代币化和发行衍生代币解决流动性问题并最大化资产杠杆。用户质押 ETH 或 LSD 获得代币奖励,奖励代币可用于治理或流动性 DeFi 投资。

Stader Ethereum:即将发布 ETHx。用户存入 ETH 获得 ETHx,ETH 存入三种不同池子(个人运营、DVT 技术支持、合作运营商)。ETHx 计划与多个 DeFi 协议合作。

Hord:质押 ETH 获得 LSD hETH。奖励在质押池累积,随时间增加 hETH 价值。通过多种途径实现更高 APR:ETH 质押、MEV 奖励、HORD 补贴。

Parallax Finance:提供流动性基础设施,使个人、DAO 和其他协议能在 L2 上产生收益。Supernova 产品除提供质押奖励,还为质押资产提供杠杆与借贷服务。

bestLSD:Real Yield 聚合器,利用聚合收益补贴自身 LSD bestETH。考虑范围包括 GMX、GLP、veCRV、veVELO 等强劲实际收益资产。

0xAcid DAO:最大化 LSD 资产回报的管理协议。策略包括将大部分资产放在稳定节点,部分放入高收益策略如 Frax、Aura LP Pool。与 Pendle 合作进行收益杠杆化,提供借贷、LP 等服务。

EigenLayer:潜在 DeFi 乐高可能性包括:LSD 质押后获得 LP 或 LSD of LSDs 继续与 ETH/LSD 组 LP 质押;Re-staking 杠杆化收益;自动杠杆化 Re-staking 策略。

Index Coop:发行两款 LSDFi 相关产品:dsETH(多样化质押 ETH 指数)和 icETH(杠杆流动性质押策略产品)。

Gitcoin:与 Index Coop 合作推出 Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH),收益来自用户质押的 ETH/LSD/USDC 在各策略池中的收益。

总结:

1. 多数激励性 LSDFi 项目争夺 LSD 话语权,影响未来合作项目数量和 DeFi 乐高搭建。

2. 策略稳定性是 LSDFi 项目的矛盾点,高收益可能影响可持续性,但短期内或成常态。

3. 较优策略:质押在 Top 3 外的流动性质押提供商,如 frxETH,利用收益补贴获得 10% 收益,再寻找高 APY 项目如 unshETH、LSDx 进行挖矿。

4. LSDFi 对验证者影响尚小,LP + 代币补贴是主流,但后期可能增加验证去中心化程度。

5. LSDFi 项目间存在合作空间,未来可能形成各收益层级产品,从 4% 到 500%+ 不等。

6. LSD War 已开始,或持续至以太坊质押率稳定在 25%+。以太坊质押对多数人性价比不高,即使有 LSDFi 激励。