币圈的现状：创新消退，中间商主导

从香港回国后，与业内朋友交流发现，虽然人们依旧活跃，但市场氛围已悄然改变。这不是典型的牛熊市，而是一种前所未有的"异化"状态。

当前，币圈似乎只剩下一种生意模式：卖币。

行业三大支柱的失衡

币圈的运转一直依赖三个关键环节：

1. 价值创造：通过技术创新满足用户需求。
2. 价值发现：捕捉潜力资产，推动行业发展。
3. 价值流通：构建销售渠道，完成一级到二级市场的流转。

理想情况下，这三者应相互支撑。然而，现实却是前两者日渐衰落，而第三者繁荣兴盛。

项目方不再关注用户和产品，投资机构也不再深入研究行业趋势。市场上回荡的只有一个声音："如何卖出更多币？"

卖币经济学与利益同盟

健康的市场应该是三个环节紧密相连：项目方专注产品开发，满足用户需求；投资机构提供资金支持，把握市场机会；流通渠道则提高资本效率。

但现在，几乎没有人在讨论币圈的创新机会和产品开发。即使在部分领域仍有热度，也难以激发真正的创业热情。

二级市场机构普遍缺乏活力，新币上市即见顶，表情包币流动性枯竭。

在这种情况下，活跃的主要是做市商、中介机构等，他们关注的是如何包装数据、争取上市机会、进行营销推广等。

市场参与者高度同质化，都在竭力争夺有限的存量资金。头部资源方（顶级项目、大型交易平台、有实力的做市商和中介）形成了牢固的利益共同体。资金从投资者流向这个共同体，而散户则成为其养分来源。

创新精神的消逝

与2022年的低谷期不同，当时大量资金沉淀在投资机构手中，有助于支持创新项目。而现在，大部分资金被中间环节占用，项目方只关注上市后的差价获利，不再重视价值创造。

为了节省成本，项目方放弃了产品开发，将资金集中用于营销和上市。即使没有实质性产品和用户基础，也有许多项目成功上市。现在的创新路径变成了：

"构建吸引人的叙事 → 快速包装 → 寻求上市机会 → 套现离场"

产品、用户和真正的价值创造被视为理想主义者的幻想。

抽水模式的危机

表面上，各方似乎都从这种模式中受益。然而，长远来看，缺乏正面外部性将导致严重问题。中间商垄断地位越来越强，抽水比例不断上升。

项目方被迫减少研发投入，面临高风险低回报的困境。散户之间的竞争加剧，普遍感觉"总是在接盘"，赚钱效应逐渐消失。

本质上，中间商并不直接创造价值。当他们成为市场最大的受益者时，整个生态就像患上了癌症，最终只会导致市场的衰退。

周期与重建

币圈始终是一个周期性市场。

乐观者相信，当前的低迷过后，真正的"价值春天"终将到来。技术突破、新应用场景和商业模式创新将重新激发行业活力。

悲观者则认为，市场还需经历更深层次的洗牌，只有当现有格局彻底崩塌，才能迎来真正的重建。

无论如何，从业者都将面临一段充满质疑、内耗和倦怠的艰难时期。

这就是市场的本质 - 周期是宿命，泡沫也是新生的前奏。

未来或许光明，但通往光明的道路必然漫长而艰辛。