去中心化借贷的领军者:Aave从V1到V4的进化之路

DeFi市场在2024年第一季度展现出显著增长，其中收费和收入均创下年度新高。作为DeFi借贷市场的重要参与者,Aave表现尤为亮眼。2024年第一季度,Aave总借款量达61亿美元,环比增长79%,借贷收入增长40%至3490万美元,继续保持行业领先地位。

Aave由Stani Kulechov于2017年创立,最初名为ETHLend。2018年末,项目转型为流动性资金池模型并更名为Aave。2020年Aave正式上线,并在2023年11月更名为Avara。目前Aave已扩展到12条不同区块链,并计划推出V4版本升级。

Aave的核心业务是通过动态利率模型和流动性资金池,实现加密资产的点对合约借贷。其总锁定价值(TVL)在DeFi项目中排名第三,借贷类别中居首。Avara正逐步拓展业务至跨链借贷、稳定币、社交协议等新领域。

AAVE代币总供应量为1600万枚,其中1300万枚分配给代币持有者,300万枚注入生态系统储备。目前市场流通量约为1480万枚。随着业务扩展和市场回暖,Aave的TVL和价格均有所提升。

Aave V3版本已基本取代V2,在TVL、交易量和支持链数上远超其他借贷协议。但Avara在新业务拓展上也面临挑战,主要收入仍依赖传统借贷。稳定币GHO近期恢复锚定,机构借贷平台Aave Arc的TVL仍处低位。

未来Aave可考虑进一步优化跨链借贷方案,强化稳定币业务与平台的融合,在新兴业务中整合DeFi能力,将各业务板块整合成完整生态系统。

Aave的发展历程

2017年5月,Stani Kulechov创立ETHLend项目。初期面临严重流动性挑战,2018年底转型为点对合约模式,引入流动性资金池,正式更名为Aave。

2023年11月,Aave Companies更名为Avara,推出GHO稳定币、Lens社交协议、Aave Arc机构借贷平台等新业务,并在钱包、游戏等领域布局。

目前Aave V3版本已稳定运行于12条区块链。2024年5月,Aave Labs宣布V4版本升级提案。截至2024年5月中旬,Aave在DeFi领域的TVL排名第三,达106.94亿美元。

Avara总部位于伦敦,现有员工96人。主要管理团队包括:

• CEO Stani Kulechov:Helsinki大学法学硕士,连续创业者
• COO Jordan Lazaro Gustave:Paris X Nanterre大学风险管理硕士
• CFO Peter Kerr:曾任职汇丰、德意志银行等
• 机构业务负责人Ajit Tripathi:曾任职币安、ConsenSys等

Aave的融资历程

• 2017年:ETHLend通过ICO筹集1620万美元
• 2020年7月:获三箭资本领投的300万美元A轮融资
• 2020年10月:获2500万美元B轮融资,推出治理代币AAVE
• 2021年5月:部署至Polygon,获2亿美金Matic借贷挖矿奖励

Aave的核心功能演进

Aave从V1到V3的主要功能演进:

V1(2020年1月):

• 借贷池
• aToken模式
• 创新利率机制
• 闪电贷

V2(2020年12月):

• 简化优化架构
• 债务代币化
• 闪电贷V2
• 预计减少15%-20% Gas费用

V3(2023年1月):

• 高效模式(E-mode)
• 隔离模式(Isolation Mode)
• 门户(Portal)

V4(2024年5月提案):

• 全新架构设计
• 统一流动性层
• 模糊控制利率
• GHO原生集成
• Aave Network

Aave的核心机制

借款利率

Aave为每种储备资产设计特定利率策略合约,包含以下参数:

• 最优借款利用率
• 最优稳定借款利用率
• 过量利用率
• 基准利率
• 变量利率斜率1
• 变量利率斜率2
• 稳定利率斜率1
• 稳定利率斜率2

可变利率计算公式:

R = R0 + Ru * U (R:借款利率, R0:基准利率, Ru:利率斜率, U:利用率)

利率模型特点:

• 当利用率低于最优利用率时,借款利率缓慢上升
• 当利用率超过最优利用率时,借款利率急剧上升

Aave V3根据资产风险分为三种利率策略:

1. 低风险资产策略
2. 中风险资产策略
3. 高风险资产策略

借贷流程

1. 存款方存入代币获得aToken
2. 借款方通过超额抵押或闪电贷借入资产
3. 借款方偿还本金和利息后赎回抵押资产

清算机制

当抵押资产价值下降导致借款方触及清算阈值时启动:

• 不同资产有不同贷款价值比(LTV)和清算阈值
• 借款方需支付清算罚金
• 健康因子反映借款安全水平,低于1时可能被清算

闪电贷

• 无需抵押借入大额资产
• 在一个区块内完成借贷和偿还
• 手续费为0.05%,低于Uniswap V2的0.3%

信贷委托

• 存款人可将未使用信贷额度委托给其他用户
• 借款人获得额外借款能力
• Opium推出信用违约掉期(CDS)产品配套

Aave V4的主要升级

流动性层

1. 统一流动性层

• 基于V3的Portal概念设计
• 统一管理供应和借出上限、利率、资产和激励
• 便于未来加入或移除功能模块

2. 流动性溢价

• 根据抵押品风险调整借款利率
• 低风险资产(如ETH)享受更低借贷利率
• 高风险资产(如山寨币)借贷成本相对较高

模糊控制利率

• 全自动利率机制
• 动态调整利率曲线斜率和拐点
• 根据实时市场需求灵活调整基本利率

借贷模块优化

• 智能账户:单一钱包管理多个仓位
• 智能账户金库:无需直接提供抵押品即可借款
• 动态风险配置:根据市场变化调整风险参数
• 自动退市机制:简化资产下架流程

超额债务保护机制

• 跟踪资不抵债头寸
• 自动处理累积过量债务
• 设定债务阈值,超过则自动失去借贷能力

GHO原生集成

• 流动性层中高效铸造GHO
• GHO "软"清算:借鉴crvUSD清算模型
• 稳定币利息以GHO支付
• 紧急赎回机制:应对极端脱锚情况

Aave Network

• 作为Aave和GHO主要枢纽
• 使用GHO进行支付
• 由Aave Governance V3管理
• 从以太坊继承网络安全性

Aave的生态扩展

GHO稳定币

特点:

• 借款利率由AaveDAO确定并动态调整
• 促进者:控制铸造和销毁机制
• 资产桶:社区投票决定持有量上限
• 折扣模式:根据stkAAVE持有量调整借贷费率

与Aave V3集成:

• 隔离模式:多资产抵押生成GHO
• 高效模式:非波动性资产借入更多GHO
• 跨链传送门:便于GHO多链扩展

Lens Protocol

特点:

• 基于Polygon的开放社交协议
• 将社交行为转化为NFT
• 包括个人资料NFT、收藏NFT和关注NFT

主要功能:

• Publication:帖子、评论和转发
• Comment:对Publication进行评论
• Mirror:类似传统社交媒体的转发功能

生态应用:

• Lenster.xyz:去中心化Twitter替代品
• Lenstube.xyz:视频内容平台
• Orb.ac:去中心化简历平台

Aave Arc

• 面向机构投资者的私人流动性池
• 支持USDC、BTC、ETH和AAVE四种资产
• 实施严格KYC程序和白名单机制

Aave的财务分析

2023-2024年度协议总收入为2026.46万美元,较上年度略降3.2%。自2022年12月起,收入已覆盖代币激励支出,实现盈余。

主要收入来源:

1. 借款收入(协议收入)
2. 闪电贷手续费(0.05%)
3. 其他功能费用(清算、门户桥、Aave Arc等)
4. GHO铸币费用

Aave的市场表现

借贷市场

• TVL排名第一,达10.25亿美元
• 已登陆12条区块链,领先其他借贷协议
• 在Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Polygon和Optimism上均为最大借贷协议

闪电贷市场

• 市场占有率约40%,仅次于Balancer
• 在Polygon网络上市占率显著领先

跨链借贷市场

• 潜力巨大但产品稳定性待加强
• 与Radiant等先发协议相比推出较慢

稳定币市场

• GHO在非法币抵押型稳定币市占比约0.504%
• 市值相对较小,主要用于Aave平台质押获益或与其他稳定币兑换

AAVE代币分析

• 总供应量:1600万枚
• 流通量:约1470万枚
• 分配:1300万枚给代币持有者,300万枚注入生态系统储备

用途:

1. 参与Aave协议治理
2. 在安全模块质押获取协议利润分红

治理机制:

• 由AAVE、stkAAVE和aAAVE持有者组成DAO
• 投票权重根据代币余