Synthetix提案或终结SNX通胀：质押者权益重构，潜在通缩蓝筹

近期，Synthetix平台上一项关于终止SNX代币通胀的提案引发了广泛关注。该提案如获通过，将标志着Synthetix挖矿和通胀时代的结束，SNX也可能转变为一个无通胀甚至通缩的优质代币。

根据Synthetix的治理结构，其中包括多个由SNX质押者选出的委员会和小组，每四个月进行一次选举。其中，斯巴达委员会作为核心治理机构，负责对改进提案和参数变更进行投票。

截至12月11日上午，该提案已获得斯巴达委员会8名成员中6名的支持，支持率达100%，预示着提案极有可能通过。最终投票将于12月18日结束。值得注意的是，从12月21日开始，该提案已经生效，用户将无法再领取通胀奖励。

质押者与普通持币者利益变化

在Synthetix生态中，SNX质押者扮演着合成资产和永续合约交易对手方的角色。根据现有规则，质押者可获得交易手续费奖励和SNX通胀奖励。

若该提案通过，SNX质押者的权益将发生变化：除了作为交易对手方的损益和通过手续费销毁的sUSD债务外，还将包括在Base链上的交易手续费收入。相比其他永续合约项目，SNX质押者作为流动性提供者的收入较为稳定，损益曲线几乎持续上升。

数据显示，在最近一个周期（11月30日至12月6日），通胀带来的年化收益率超过10%，而通过交易手续费销毁sUSD产生的年化收益率超过5%，具体数值可能因抵押率而异。

此次提案考虑到当前通胀已大幅降低，且Synthetix v3即将在Base链上部署，有望带来新的收入。同时，另一项正在投票的提案建议将Base链上产生的手续费的一半用于回购销毁SNX，另一半分配给流动性提供者。

对于普通SNX持有者而言，该提案将增加他们的权益，因为通胀带来的价格下行压力将消失。如果另一项提案也获得通过，SNX甚至可能进入通缩时代。

SNX质押的重要性

对Synthetix而言，维持较高的质押率至关重要。无论是原有的合成资产还是现在的永续合约，都需要足够的合成资产规模。

sUSD作为一种"内生抵押稳定币"，依赖系统内的SNX作为抵押品。为保持稳定性，Synthetix将铸造sUSD的抵押率设为500%。质押的SNX越多，可铸造的合成资产也就越多。在当前的永续合约交易中，sUSD是唯一可用的保证金。

然而，随着Synthetix在Base链上部署Andromeda版本，将使用USDC作为保证金，这可能降低对sUSD的依赖，进而减少对SNX质押者的依赖程度。

多次通胀调整历程

Synthetix自创立以来经历了多次通胀调整。2019年，为吸引资金质押和铸造sUSD，Synthetix开启了高通胀阶段，初期年化质押奖励接近100%。

同年3月，Synthetix制定了通胀时间表，计划共增发2.45亿SNX。后续又通过多项提案对通胀机制进行了调整，到2023年8月，通胀率降至2.5%。

总结

此次终止通胀的提案意味着SNX质押者和普通持币者之间权益的重新分配。提案很可能获得通过，SNX质押的通胀激励将消失，普通持币者的权益将不再因通胀而持续削弱。

SNX质押者作为交易对手方的收益以及交易手续费收入相对稳定，这部分额外收入可能仍能吸引足够的质押量。随着Andromeda版本即将在Base链上部署，USDC将成为新的抵押品，这不仅降低了对sUSD和质押者的依赖，还将为质押者带来新的收入来源。