对话Delphi Labs：AI泡沫、OG Memes的衰落与比特币主导地位

在最新一期的Hivemind播客中，Delphi Labs的核心团队成员们就2025年加密市场前景展开了深度对话。主持人Jose与Ceteris Parabus、Duncan和Jason共同探讨了AI叙事演变、比特币L2生态、基础设施价值回归等市场热点话题。

市场观察

近期市场波动剧烈,但并未改变基本面。比特币仍是表现最佳的资产,而DeFi项目和旧的Meme币依然没有太大动静。市场兴趣点并未发生根本性转移,反弹中表现最好的仍是那些在底部表现突出的资产。

宏观因素和技术性调整是造成波动的主要原因。特朗普就职日期临近可能会影响市场,他可能会像2016年那样发布一系列行政命令,其中一些可能针对加密货币。

总体来看,推动加密货币发展符合特朗普的利益,市场对此较为乐观。

AI泡沫

AI自身将是2025年最大的叙事,通用人工智能(AGI)可能会在2025年实现。目前硅谷和科技圈内只有少数人真正理解AI会对世界产生怎样的影响,但接下来的几年,全球范围内都会意识到这一点。

AI大泡沫还没有真正到来,但它的出现几乎是不可避免的。即使假设加密AI完全没有基本面,资金流向本身也足以推动市场。市场上仍然有不少对AI叙事持怀疑态度的人,这表明还有大量潜在资金可能进入这个市场。

目前市场的主要领导者是Virtuals和ai16z,但它们并不拥有无法逾越的护城河。未来市场会有残酷的资金轮动,可能很难完全跟上这些变化。

OG Memes的衰落

AI本质上是一个比WIF更大的Meme。2025年,不仅是Meme币,加密货币市场的大多数资金流向都会转向AI。Meme币市场的转变可能会更直接,因为AI代理Meme某种程度上优于传统Meme,能够讲述更大的故事。

市场已经厌倦了传统Meme,人们更希望买入至少有一些实际价值或价值路径的东西。从11月中旬开始,市场明确表示它更喜欢AI。一些OG Meme币可能还会表现不错,但3月份那波Meme币可能已经完蛋了。

DOGE是评估整体Meme币市场的一个好基准。Meta叙事确实已经转变了,现在容易赚钱的机会在代理和AI领域。这并不意味着所有Meme币都完蛋了,只是它们不会像去年那样成为唯一值得投资的领域。

基本面回归

那些能够真正产生收入的项目,比如一些L1/基础设施项目,正在获得更多关注。加密领域超过50%的收入现在来自Solana应用。如果到年底Solana能在这些指标上达到80%,那么很难不相信它有可能超越ETH。

市场正在走向某种平衡,那些能产生实际收入的基础币会在某个价格找到买家支撑,而那些Meme币或过度估值的基础设施代币很难找到价格底部,因为它们基本上没有收入。

虽然AI整体前景可能很大,但现在这些暴涨的代币,随着时间推移,市场最终会回归平衡。那些有真实收入的基础面项目会在某个价格找到买家,而那些Meme币或被高估的基础设施代币很难确定底部,因为它们基本上不产生收益,只能用主观指标来衡量。

下一代L2和L3

L2在去年表现不错,总锁仓量(TVL)翻了一倍,从220亿增长到400亿。展望未来,Solana和L2前景看好,预计到2025年,至少会有一家大型金融机构宣布推出自己的L2。

目前只有三个L2的TPS(每秒交易数)超过了以太坊。预计当Mega ETH推出时可能会表现不错,但它的资金很可能会从现有的L2项目中转移过来。

比特币主导地位

从2022年开始,比特币主导地位一直在稳步上升。2022年时是40%,在选举后几周达到了61%的峰值,现在在58%左右。传统意义上的"山寨币季节"这个概念可能已经过时了。取而代之的是,那些具有强劲基本面和清晰叙事的项目会有显著表现,而其他项目则会表现平平。

预计今年比特币仍可能会跑赢以太坊,特别是如果出现一些有利的行政命令。如果比特币涨到125,000-150,000美元,BTC主导地位可能会回到62%-63%,然后开始回落。

比特币L2可行性

2025年比特币L2可能会成为一匹黑马。现有的多重签名L2获得的采用率并不高,但2025年我们可能会看到一些真正的ZK L2在比特币上线,比如Citrea或Alpen Labs等项目。

比特币L2不仅提供扩容能力,还能实现可编程性。即使只有1-2%的比特币进入L2生态,也足以让L2的TVL翻几倍。

Starkware的Starknet可能是比特币L2的一匹黑马。一旦OP_CAT通过,他们就可以开始向比特币提交证明。即使只有2.5%的比特币持有者使用这些服务,也相当于500亿美元的市场。

目前大概有10,000个比特币在现有的比特币L2中,这个数字在未来可以增长10倍左右。如果有一个ZK桥接,或者一个极其可靠的代码库,允许你将比特币存入并借取USDC之类的稳定币,或者做一个Maker的CDP(债务仓库)操作,这种方案一定会有一定的市场。

未来比特币需求的主要来源可能是非加密原生的市场。目前大约有320亿美元的比特币处于类似L2的状态,包括以太坊、Arbitrum、Base、Solana等链上的比特币。如果比特币能够有真正的解决方案出现,这个数字将大大增加。