#ENA# 如果 ENA (Ethena) 成为 "Luna/Terra Luna 第二", 这意味着这个项目也将经历一次可怕的崩溃，类似于 2022 年 5 月 Terra/Luna 所发生的情况。

下面是如果这一切成为现实可能出现的场景和后果:

USDe和ENA的崩溃：

USDe失去锚定(de-peg)：就像UST失去与美元的锚定一样，USDe(是Ethena)的综合稳定币，将失去其1美元的价值，并可能深度降至接近0。

ENA崩溃价值：用于支持和吸收USDe波动的治理代币ENA将严重贬值。价格可能暴跌至99%或更高，几乎变得毫无价值。

多米诺效应：持有USDe和ENA的投资者将遭受巨大的财务损失，失去自己的资产。

失去对Ethena和DeFi的信心:

对Ethena的信任破裂：Ethena项目的声誉将完全毁坏。难以恢复来自社区和投资者的信任。

影响整个稳定币和DeFi市场：另一个去中心化稳定币的重大崩溃(在UST)之后，将对投资者的信心造成重大打击，影响整个综合稳定币及DeFi领域。这可能导致恐慌，其他DeFi协议的资金大量撤出(bank run)。

更加严格的监管：全球监管机构将加强监管，并可能对稳定币和DeFi协议施加更严厉的规定，特别是那些具有复杂运作机制或依赖算法平衡的协议。

在更广泛的加密市场上的后果：

市场整体下跌：像 Ethena 这样一个大型项目的崩溃，已达到相当可观的市值(，可能会在整个加密货币市场引发一波抛售，导致比特币、以太坊及其他山寨币的价格下跌。

清算：如果Ethena被用作抵押品或深度集成到其他DeFi协议中，它的崩溃可能会触发一系列)清算(，造成更多混乱。

从交易所撤资：用户可能会对与Ethena相关的交易所或投资基金失去信心，从而导致资金的集中撤出。

为什么人们担心Ethena可能是第二个Luna？

这种比较源于一些相似之处和担忧：

综合/算法稳定币：UST )Luna( 和 USDe )Ethena( 都没有完全以传统法定货币作为抵押，而是依赖复杂的机制来维持汇率锚定。UST 依赖于与 LUNA 的销毁/铸造机制，而 USDe 则依赖于通过期货空头和基础资产的多头来进行 delta-hedging )风险管理(。

高收益：Terra/Luna )通过Anchor Protocol(和Ethena都承诺为用户提供高额的利润。高收益总是伴随着高风险。

机制风险：两者在维持价格锚定的机制中都有固有风险。对于UST来说，是 "死亡螺旋" )vòng xoáy tử thần( 当信心丧失时。对于USDe，主要风险在于在极端市场条件下维持大规模对冲头寸的能力，交易对手风险)exchange risk(，以及来自 "资金费率" 长期为负的事件风险)当对冲成本过高时(。

然而，也需要注意的是，Ethena试图从Luna中汲取经验：

Ethena不依赖于与其他代币的燃烧/铸造机制来维持价格锚定，如Luna。

Ethena使用加密货币作为抵押资产和衍生品头寸来对冲德尔塔风险，这是一种与Luna不同的方法。

尽管如此，风险仍然存在。一个项目是否会像Luna那样崩溃取决于多个因素：机制的可持续性、规模、项目团队在危机中的反应，以及市场心理。投资者在参与之前需要进行仔细和谨慎的研究。