符文热度重回，DOG引领潮流，赛道发展前景如何？

一、符文协议简介

2023年9月，Ordinals协议创始人Casey Rodarmor提出Runes协议,旨在构建基于BTC UTXO的可替代代币系统。该协议于2024年4月20日比特币减半时正式推出,引发了一波短暂的热潮。近期,DOG符文从底部价格大幅上涨至新高,再次点燃了市场对符文的关注。

1. 符文的运作机制

Runes协议利用比特币的UTXO模型发行和追踪代币,更贴近比特币原生架构。符文余额由UTXO直接持有,一个UTXO可容纳多种符文,避免了创建"垃圾"UTXO,提高了效率并减少了链上占用。

具体而言,Runes的数据存储在OP_RETURN字段中,这是比特币交易的一个操作码,允许在交易输出中存储80字节数据。交易通过在协议消息中使用OP_RETURN标记,后跟大写字母R的数据推送。发行或转移交易在后续数据推送中指定并分配给UTXO。无效的协议消息会导致符文被销毁。

2. 符文与BRC-20的对比

相较于BRC-20,Runes协议具有以下特点:

(1) Runes专为可替换代币设计,基于BTC原生架构,不依赖链下数据,只需一次铸造,更简单高效。BRC-20则基于更适合非同质化代币的Ordinals协议,依赖链下索引,需两次铸造,较为复杂。

(2) Runes数据存储在80字节的OP_RETURN字段中,而BRC-20使用见证数据,最多占用4MB。Runes构建的代币兼容性更强,占用空间更少,减轻了区块链膨胀。

(3) Runes协议基于UTXO模型,与BTC原生架构融合并继承其安全性。未来可扩展性更强,能与闪电网络、BTC L2等BTC生态发展路线完美兼容。

3. 符文的意义

(1) 为BTC创造了新的资产发行方式,有助于吸引更多关注度和资金进入BTC生态。

(2) 相比之前的方式更简单、高效、兼容。基于比特币原生UTXO架构,无需依赖第三方和链下数据,占用空间小,降低网络拥堵,未来可无缝兼容BTC网络各类升级和生态解决方案。

(3) 可助力解决比特币的安全预算问题。符文交易为网络贡献更多交易费用,特别在减半后,为矿工提供新的收入来源,有利于维护网络安全性和可持续性。

二、赛道数据概览

从BTC网络数据来看,符文当前占网络总交易量的20%左右。符文协议刚推出时,交易非常火爆,占比最高达81.3%,随后快速降温,目前在网络中的占比约为10-40%。

对比符文与BRC-20,当前符文已成为除BTC交易外最活跃的L1资产,二者比例约为4:1。符文占比最高出现在减半推出时,约为99%,最低约为55%,当前符文交易热度已超越BRC-20代币。

从费用贡献来看,目前原生比特币交易费用占比70-80%,符文占比10-20%,Ordinals与BRC-20合计占比10%左右。减半日符文占比最高达70%。当前,符文的炒作拓宽了BTC网络矿工的收入来源,在新资产中占比最高。

若将符文与BRC20视为meme,相比其他链的meme币市值,比特币链上的meme市值占比最低,不足该链的0.1%。横向对比,ETH与SOL链的meme龙头占比均为该链市值的3%以上。BTC作为共识、市值和主流资金关注最高的链,meme币市值占比有进一步扩大的动力。纵向对比,当前符文整体在交易量、贡献费用方面已超过BRC-20,但符文龙头相较于BRC-20龙头仍有差距,若能登陆大型交易平台,则有超越ORDI的潜力。

三、符文评估体系与DOG分析

符文热门项目可从三个阶段、九个维度进行评估:

• 早期关注:分发方式、分散程度、创始人与故事性
• 中期关注:传播延续性、价格延续性
• 成熟期关注:交易量、市值、筹码结构、价格稳定性

基于此逻辑,当前符文赛道的龙头为DOG:

1. 分发方式:分阶段发行,逐层递进且承担全部链上费用,格局宏大。

2. 分散程度:早期共同利益者优质且数量庞大,实现快速冷启动和核心用户中的广泛传播。

3. 创始人与故事性:创始人为BTC社区资深人士,与Ordinals创始人关系密切;符文石设计具艺术性;DOG作为加密世界最具传播性的模因形象,以新代币形式发行在最具共识的比特币网络上。

4. 传播延续性:创始人在社区影响力强,持续吸引市场注意力。

5. 价格延续性:符文石与符文DOG接力炒作,价格走势良好。

6. 交易量:远超其他符文,流动性最佳,日交易量超7000万美元。

7. 市值:综合来看排名第一。

8. 筹码结构:持有人数量庞大,但筹码集中度不足。

9. 价格稳定性:价格稳定上行,买方力量强劲。

四、总结

1. 符文是专为可替代代币设计的协议,技术上比BRC-20更简单、高效、兼容。在交易份额占比、交易费用贡献方面已超越BRC-20代币,成为不容忽视的新资产形式。

2. 符文当前主要作为meme币增强比特币网络的注意力和资金吸引力,具有持续发展意义,但从数据看尚未全面爆发,仍有价格发现空间。

3. 本文提出了针对符文项目的三阶段九维度评价体系。当前DOG在赛道中处于领先地位,但筹码结构较分散,登陆大型交易平台可能需要一定时间积累。