MEV Bot从CEX-DEX套利中的获利分析

近期，一项采用形式化方法的研究揭示了MEV套利机器人在CEX-DEX之间套利的真实获利情况。这项研究对行业内长期存在的疑问提供了详实的数据支撑。

研究的主要发现包括：

1. 套利利润虽然可观，但低于普遍预期。
2. 顶级交易者的超额收益大多在0.5-2秒内迅速衰减。
3. 市场集中化趋势愈发明显，尤其在区块构建者领域。
4. 随着区块链构建者竞争加剧，CEX-DEX套利的利润空间逐年收窄。
5. 套利机器人正以多种方式深度融入区块构建流程。
6. 与区块构建者关系越密切的套利者，表面利润越低，但实际利润可能转移至关联方。
7. 市场份额较小的区块构建者，其关联套利者反而保留了更高的实际利润率。
8. 即便是行业领先的区块构建者，其利润率也相当微薄。

研究数据显示，在近20个月的观察期内，19个头部CEX-DEX套利机器人的表现如下：

• 交易总量：2410亿美元
• 总利润：2.338亿美元
• 净收益：9010万美元（向区块构建者支付1.437亿美元）
• 平均利润率：38.5%

研究还发现，CEX-DEX的MEV市场呈现高度垄断态势。多数套利机会在数秒内迅速消失，最佳对冲时机通常出现在0.5-1.5秒区间。

对于排名前三的区块构建者，研究结果显示：

• 排名第三的构建者在放弃"订单流战争"后，其利润率从5%急升至25%以上，综合利润率达到约27%。
• 排名前两位的构建者盈利能力却相对有限。18个月内，排名第一的综合利润率仅为7.92%，排名第二的利润率仅为5.85%。

研究还揭示了区块构建者与套利者之间的密切关系，如beaverbuild与SCP、rsync与Wintermute等。一些隐蔽的合作关系也通过数据相关性分析被发现。

总的来说，区块构建业务利润率较低，没有高价值MEV订单流的支持，目前市场已经很难有新进入者。现有的区块拍卖机制存在效率问题，一方面压缩了构建者利润，另一方面也导致了订单流的割裂。不过，新推出的BuilderNet可能为改善这一局面提供新的思路。