去中心化借贷的完全体进化之路：从ETHLend到Aave V4

Aave是多链借贷协议的领军者,其核心业务通过动态利率模型和流动性资金池实现加密资产的点对合约借贷。目前Aave在DeFi项目中总锁定价值排名第三,在借贷类别中占据领导地位。Aave的母公司Avara正逐步将业务拓展至跨链借贷、稳定币、开放社交协议以及机构借贷平台等新领域。

AAVE代币总供应量为1600万枚,其中1300万枚分配给代币持有者,300万枚注入Aave生态系统储备。目前市场流通的AAVE代币约为1480万枚。

随着Aave业务不断扩展和成熟,2024年市场回暖背景下,AAVE的TVL和价格均有所提升。Avara在5月公布Aave V4版本升级计划,重点放在进一步提升Aave的流动性与资产利用率。

Aave V3版本已基本取代V2版本,业务模式与用户群体的逐渐稳态使得Aave在TVL、交易量以及支持的链数量上,都远远领先于其他借贷协议。

Avara在扩展业务方面遇到了一些挑战。目前其主要收入仍依赖传统借贷业务。稳定币GHO在经历一段时间脱锚后近期恢复了锚定。机构借贷平台Aave Arc的TVL在暴跌后长期处于较低水平。

对于Aave的未来发展,建议包括进一步优化跨链借贷方案,强化稳定币业务并将其与Aave平台深度耦合,在社交平台等新兴业务中整合Aave的DeFi能力,将目前相对独立的业务板块整合成一个全面的生态系统。

Aave的发展历程

2017年5月,Stani Kulechov创立ETHLend项目。起初ETHLend在运营中遭遇严重流动性挑战。2018年底,ETHLend进行战略转型,从P2P模式转为P2C模式,引入流动性资金池模型,并更名为Aave。这标志着Aave在2020年正式上线。

2023年11月,Aave Companies更名为Avara。Avara逐步推出包括稳定币GHO、社交网络协议Lens,以及机构借贷平台Aave Arc在内的新业务,并开始在加密钱包、游戏等多个领域进行战略布局。

目前Aave V3版本已稳定使用,服务已扩展到12条不同区块链。同时Aave Labs进一步尝试对借贷平台升级,2024年5月宣布V4版本升级提案。

截至2024年5月15日,AAVE在DeFi领域的总锁定价值排名第三,达10.694亿美元。

Aave的核心团队

Avara总部位于英国伦敦,目前员工共96人。核心团队包括:

• 创始人兼CEO:Stani Kulechov,拥有法学硕士学位,是经验丰富的Web3从业者。

• COO:Jordan Lazaro Gustave,拥有风险管理硕士学位。

• CFO:Peter Kerr,曾任职于多家知名银行,2021年加入Avara。

• 机构业务负责人:Ajit Tripathi,曾任职于币安、ConsenSys和PwC。

Aave的关键里程碑

• 2017年:ETHLend通过ICO筹集1620万美元,出售10亿LEND代币。

• 2018年:项目品牌升级为Aave。

• 2020年7月:获三箭资本领投的300万美元A轮投资。

• 2020年10月:获2500万美元B轮投资,推出治理代币$AAVE。

• 2021年5月:AAVE协议部署到Polygon,获Polygon提供的2亿美金Matic借贷挖矿奖励。

Aave的核心业务模式

Aave从V1演进至V3,借贷业务模式展现持续稳健发展态势。

2020年12月,Aave发布V2版本,通过简化和优化架构,引入债务代币化和闪电贷V2等功能,显著提升用户体验。V2的架构优化预计减少15%-20%Gas费用。

2023年1月推出V3版本,在V2基础上进一步增强资金利用效率,整体架构变化不大。V3版本引入高效模式、隔离模式和门户三项创新功能。

2024年5月,Aave提出V4版本提案,计划采用全新架构,引入统一流动性层、模糊控制利率、GHO原生集成、Aave Network等设计。

借款利率机制

Aave对每种储备都设计了特定的利率策略合约。可变利率计算公式为:

当前利率 = 基础利率 + 利用率 * 斜率1 + 最优利用率以上的利用率 * 斜率2

通过分析利率模型可以发现,当当前利用率低于最优利用率时,借款利率缓慢上升。当超过最优利用率时,借贷利率会随利用率提高而急剧上升。

Aave V3根据不同资产的风险状况,分出了三种利率模型策略。

借贷流程

存款方将代币存入Aave资产池,获得相应aToken作为存款凭证。借款方可通过超额抵押或闪电贷方式借入加密货币。还款时需归还本金并支付利息。

清算机制

当抵押资产市场价值下降或借入资产价值上升,导致借款方抵押品价值跌破清算阈值时,触发清算机制。不同Token有不同的贷款价值比率和清算阈值。清算时借款方除还本付息外,还需支付清算罚金。

闪电贷

闪电贷是Aave的突破性金融创新,利用以太坊交易原子性特性,允许无抵押借入大额资产。借款人在一个区块内完成借贷闭环。Aave V3协议中闪电贷手续费为0.05%。

信贷委托机制

2020年8月推出的信贷委托机制允许存款人将未完全使用的信贷额度委托给其他用户,借款人可借此获得额外借款能力。Opium还针对该机制推出了信用违约掉期产品。

Aave V4版本的主要创新

根据Aave V4协议开发提案,V4将采用全新架构构建,采用高效、模块化设计,同时最大限度减少对第三方影响,为第三方扩展工作提供便利。

流动性层

V4提出统一流动性层概念,旨在统一管理供应和借出的上限、利率、资产和激励措施,允许其他模块从中提取流动性。这将便于未来加入或移除新功能模块时无需迁移流动性。

V4还引入流动性溢价功能,根据抵押品风险状况调整借款利率。风险较低资产将享受更低借贷利率,风险较高资产则相对提高借贷成本。

模糊控制利率

V4引入全自动利率机制,利用模糊利率动态调整利率曲线的斜率和拐点。这种创新的利率管理方法将允许Aave根据实时市场需求灵活调整基本利率。

借贷模块优化

V4通过引入智能账户和金库设计,大幅提升用户体验。智能账户允许用户通过单一钱包管理多个仓位。金库功能允许用户不直接向流动性层提供抵押品的情况下借款。

V4还提出了动态风险配置,以在市场条件变化时调整风险参数。引入自动退市机制,简化资产下架过程。

超额债务保护机制

V4引入新机制跟踪资不抵债头寸并自动处理累积的过量债务。通过设定债务阈值,一旦超过该阈值对应资产将自动失去借贷能力,防止不良债务传播。

GHO原生集成方案

V4提出加强与GHO集成的计划,包括:

1. 在流动性层中高效进行GHO的原生铸造
2. 引入GHO "软"清算,借鉴crvUSD的清算模型
3. 支持存款人以GHO接收利息支付
4. 引入紧急赎回机制应对极端脱锚情况

Aave Network

Aave团队提出开发Aave Network概念,作为Aave和GHO的主要枢纽。该网络将以Aave V4为核心,使用GHO进行支付,通过Aave Governance V3由社区投票管理,并从以太坊继承网络安全性。

Aave的生态扩展

GHO稳定币

GHO是Aave推出的稳定币,其创新特性包括:

• 促进者:控制GHO铸造和销毁机制的协议、实体或项目
• 资产桶:由社区治理通过投票决定的GHO持有量上限
• 折扣模式:借贷费率根据stkAAVE持有量进行调整折扣

Aave V3对GHO运作产生积极影响,包括:

1. 隔离模式允许使用Aave协议支持的各种资产生成GHO
2. 高效模式支持使用非波动性抵押资产借入更多GHO
3. 跨链传送门为GHO在多链生态系统中扩展提供途径

Lens Protocol

Lens Protocol是Aave在Polygon上推出的创新社交网络协议,设计为模块化底层协议,鼓励开发者构建各种社交应用。

Lens Protocol核心创新在于将社交媒体行为转化为NFT,包括:

1. Profile NFT:用户身份证明
2. Collect NFT:创作者内容获利模式
3. Follow NFT:用户关注模式

Lens Protocol功能模块包括Publication、Comment和Mirror。目前已有多种基于Lens Protocol开发的社交相关应用。

Aave Arc

Aave Arc是为满足严格监管要求的机构投资者设计的私人流动性池解决方案。其特点包括:

• 提供独立于公共流动性池的私人池
• 支持USDC、BTC、ETH和AAVE四种资产
• 实施严格的KYC程序和"白名单"机制

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