Perp DEX 赛道发展陷入瓶颈期，未来何去何从？

近期，某知名永续合约去中心化交易所推出了新版本，但市场反应平平。这一现象折射出当前永续合约 DEX 赛道整体面临的困境。本文将深入探讨这一赛道的现状、增长困境及其背后的原因，并展望未来可能的解决方案和发展方向。

从整体来看，永续合约 DEX 赛道的交易量仍保持在高峰期的 60% 左右。然而，收费收入和用户数量的下降更为显著，日活跃用户数仅为巅峰时期的 30% 左右。值得注意的是，目前的交易量数据在很大程度上依赖代币激励，这与早期基于真实用户行为的增长模式有所不同。

在交易量排名中，某知名永续合约交易平台长期占据首位，但其交易量很大程度上受益于丰厚的交易激励。这些激励包括来自其他项目的代币奖励以及平台自身代币的增发，每周总计近 60 万美元的激励金额。另一个表现亮眼的平台也采用了类似的激励策略。

然而，这种激励模式并未能有效吸引真实用户。虽然交易激励带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，真实用户的参与度并不高。专业团队往往会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平较低，对散户的吸引力有限。

由于无法有效吸引真实用户，这些平台难以实现良性的自然增长。在市场行情好的时候，人们关注数据；但当市场低迷时，问题就会暴露出来。这种情况的根本原因在于"链上真实用户"识别的困难。如果简单地将每个地址视为一个用户，就会出现大量刷子和工作室的情况。

面对这种困境，一些平台开始尝试通过提升用户体验和降低准入门槛来吸引用户。例如，最近兴起的 bot 赛道通过即时通讯工具前端和托管模式，大大提升了 DEX 的用户体验，降低了门槛。某知名 bot 平台在不发行代币的情况下，也能稳定保持 3000 左右的日活跃用户。

然而，bot 赛道目前主要集中在 Meme 币和小市值代币交易上，这些代币的交易周期较短，更注重早期机会。相比之下，在主流代币的合约交易方面，去中心化平台相对中心化交易所并没有明显优势。

除了 bot 之外，去中心化钱包的功能升级也是一个值得期待的方向。例如，通过抽象账户钱包模式来提升交易体验。不过，这种改进可能需要较长时间才能见效。

总的来说，永续合约 DEX 赛道当前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖激励的成分较高。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单的激励措施获得真实用户增长；以及用户体验和准入门槛仍然较高。未来，随着 bot 和新型钱包等基础设施的完善，这些问题有望得到改善。

值得注意的是，从 bot 赛道的发展来看，基础设施层面的项目未必比面向消费者的服务层项目盈利能力更强。在基础机制趋同的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益。这一点在传统衍生品交易领域已有先例：虽然某平台发明了永续合约，但最终的市场赢家却是另一家做好了用户服务的交易所。