加密对冲基金市场规模激增，家族办公室和高净值人士成主力军

近期一份调查报告揭示了加密市场中家族办公室和高净值人士的资金管理情况。数据显示，以加密货币为核心的对冲基金资产管理规模(AUM)在2019年出现大幅增长，从2018年底的10亿美元跃升至20亿美元。

2019年全年表现最佳的是全权委托多头基金，平均收益率达到42%。资金来源方面，家族办公室和高净值个人分别占对冲基金投资者的48%和42%，成为主要资金来源。

一位业内专家表示："自疫情爆发以来，我们观察到人们对加密货币的兴趣更加广泛。"

新兴基金占主导，四大策略并存

研究显示，截至2020年第一季度，约有150个活跃的加密对冲基金，其中近三分之二(63%)是在2018年或2019年成立的。基金成立活跃度与比特币价格走势高度相关，2018年比特币价格的飙升成为推动加密货币基金创立的重要因素。

报告将加密货币对冲基金分为四大类：

1. 全权委托做多：侧重长期投资，倾向于投资早期项目和流动性较强的加密货币。

2. 全权委托做多/做空：涵盖多种策略，包括多空、相对价值、事件驱动等。

3. 量化基金：采用定向或市场中立的量化投资方法，注重流动性较高的加密货币。

4. 多策略：综合上述三种策略。

其中，量化基金最为普遍，占市场近一半份额。其他三种策略各占约17-19%。

投资者结构单一，规模分布不均

调查显示，家族投资机构(48%)和高净值个人(42%)是最主要的投资者群体，占比高达90%。令人意外的是，养老基金、基金会和捐赠基金在加密货币投资中几乎没有参与，传统风投和基金中的基金参与度也较低。

基金投资者数量中位数为27.5，平均数为58.5。平均投资规模中位数为30万美元，平均数为310万美元。约三分之二的加密对冲基金投资规模低于50万美元。

2019年全球加密对冲基金管理的资产规模估计超过20亿美元，较2018年翻倍。资产管理规模分布呈现马太效应，少数大型基金管理着大部分资产。2019年资产管理规模超过2000万美元的加密对冲基金比例从2018年的19%增至35%。

业绩表现分化，衍生品应用广泛

2019年加密对冲基金业绩中位数涨幅达74%，而2018年平均业绩为-46%。按策略分类，全权委托多头基金2019年表现最佳，业绩中位数为40%；其次是全权委托多空(33%)和量化策略(30%)；多策略基金表现相对较弱，中位数为15%。

值得注意的是，2019年比特币上涨92%，超过了所有加密对冲基金的表现。这些基金似乎更多地充当了降低市场波动的工具，而非提高收益的催化剂。

在投资工具方面，约半数(48%)的受访基金持有空头头寸，56%使用衍生品。其中，约三分之一的基金参与期货和期权交易。2020年使用杠杆交易的基金比例上升至56%，但积极使用的仅占19%。

随着加密衍生品市场日益多元化和流动性增强，预计未来会有更多加密对冲基金涉足这一领域，其投资策略也将与传统对冲基金越来越相似。