传统金融 <> 去中心化金融 之间的新金融时代的曙光正在出现

由于机构最喜欢的新资产类别在去中心化金融中：收益型稳定币

但当前的AMM/DEX设计无法处理这种资产

这是@Terminal_fi 如何解决这个问题、它的重要性，以及如何参与的方式：

1/ 问题

AMMs (像Uniswap)从未被设计用于持续增值的资产

如果你为像 sUSDe/USDT 这样的交易对提供流动性：

sUSDe 产生收益 → 其价格漂移至 $1 以上

套利者从池中“抽取”sUSDe

流动性提供者只剩下USDT，失去了本应获得的收益

这被称为收益衍生的暂时损失(，独特于像sUSDe这样的收益资产)

这就是为什么流动性提供者避免这些池，从而形成一个反馈循环，使得启动流动性变得困难。

2/ 解决方案

由Ethena孵化的Terminal是首个专为收益稳定币（如sUSDe和USDtb）而建造的去中心化交易所，(黑石支持)

把它看作是数字美元和代币化资产的流动性中心

如何运作：

可赎回代币 (rUSDe)：将sUSDe包装成与USDe挂钩的稳定版本

随着收益的累积，新的rUSDe被铸造并按比例分配回流动性提供者（LPs）。

收益剥削：与其让套利者 siphon 掉收益，不如直接流回流动性提供者

稳定池：池子交易可兑换的代币，因此余额保持健康，暂时损失被消除

3/ 结果：

流动性提供者赚取费用 + 收益而不被抽走

交易者获得深度、高效的收益美元流动性

协议终于可以在不消耗激励的情况下启动市场

4/ 为什么这很重要：

Terminal并不是“仅仅是另一个去中心化交易所”，它充当了sUSDe和USDT之间的“桥梁”，这两者分别是(Tether和Ethena)在各自类别(稳定币和收益稳定币中的两大稳定币发行商)。

这得益于Pendle上已经建立的深度流动性，约为237M的tUSDe，原因是Terminal上有约247M的USDe预承诺。

Terminal 的 tUSDe 目前在 Pendle 上拥有 USDe 的最佳 APR (~12% APY)

终端将拥有2个核心产品

无许可交易所/去中心化交易所 = 第一个产品部署计划在Pendle的12月池成熟之前，与Pendle + Aave + Ethena的集成

许可交易所 = 专为机构和现实资产（RWAs）设计的未来部署

5/ 远景

对于大多数人来说，金融的基本要素可以归结为三件事：持有美元，自动赚取收益，瞬间消费

您将您的稳定币存放在sUSDe中，这是一种在您的钱包中直接增值的美元

终端在后台处理转换

当你刷卡或发送转账时，你的收益稳定币会立即兑换成USDT (或所需的任何货币)

商家获得全额付款，而你在最后一秒钟之前一直在复利收益

6/ 如何进行农场

根据您的风险偏好和资产类型偏好，有多种选择

还要确保您在去中心化金融到期日池中

7/ Pendle资产/产品如何运作的总结

YT = "杠杆点数"，在这种情况下，您的 YT 在到期日（2025 年 12 月 17 日）时的价值为 0 (~90 天)，但

PT = 固定年收益率，您的PT价值不会降到0，但您将放弃任何潜在获得的积分，目前tUSDe的年收益率为19.46%

LP = 较低的年化收益率和积分倍增器，您的LP价值不会降到0

我通常选择大约15%的YT和大约75%的LP作为更"安全"的脑力放松选项

如果你看好你所“支付”的积分价值将超过其美元成本，那么更多的风险=更多的总分配给YT

您将获得：~12%年收益率 (用于PT和LP)，终端点/根 + Ethena点/萨托希

我个人在Terminal和Pendle上持有一部分稳定币投资组合。