加密货币市场遭遇多年来最糟糕的一个月，预测平台逆势而上

来源：CryptoNewsNet
原标题：加密市场遭遇近年来最糟糕月份之一，预测平台逆势增长
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十一月成为过去三年里加密市场最为负面的月份之一。本文回顾中，我们将拆解本轮下跌的关键原因，分析其是否影响了核心链上指标，并重点介绍那些在大盘下跌背景下依然活跃度上升的项目。

美国史上最长政府关门之一对加密市场冲击巨大

十一月初影响市场的主要宏观事件是美国政府持续关门，到了月初已经持续时间超过往常。这不仅加剧了市场恐慌，还导致实际经济损失，大量联邦雇员被迫无薪休假，经济活动放缓。

有趣的是，股票市场比比特币表现出更强的韧性。标普500指数本月跌幅较小，并于月底已回升至11月初水平。而比特币则录得过去三年来第二差的月度表现。黄金则走出相反走势，大涨7%，收复了十月下跌期间失去的水平。

比特币及整体加密市场还面临来自标普500潜在修正的额外压力。标普500年初至今已上涨16%，多项主要指标（如GDP与市值比）显示其过热。在当前环境下，若美股出现调整，可能引发加密市场更加剧烈的波动，尤其是两大市场通过ETF和DAT的互联性日益增强。

说到DAT，有市场参与者指出一个潜在的“黑天鹅”情景：若某个DAT发行方破产，或将引发连环清算。不过目前，这种担忧仍处于假设阶段，并非迫在眉睫的风险。

比特币

比特币相较标普500表现更弱，显示投资者热情减退。社交媒体上的市场情绪也反映出这一转变，讨论倾向于更为悲观。深层原因可能在于缺乏强有力的全球叙事或重大即将到来的利好催化剂。市场进入“无聊阶段”，短期内没有重大加密事件可带动积极预期。

缺乏乐观驱动力逐渐转化为更广泛的市场悲观情绪。一些长期持有者开始在$100K 以上获利了结，而许多新建钱包则已陷入浮亏。

历史上，当比特币价格低于1-2年持有者的平均买入价时，通常会形成强劲的筹码积累区。目前，这一阈值略低于66,000美元。但它并非静态：比特币在其上方停留越久，该区间会随时间上移。

以太坊

十一月成为以太坊过去三年来表现第二差的月份。更值得注意的是，2025年以太坊迄今仅有三个月录得正增长。过去两年，ETH走势呈现两极分化：要么显著下跌，要么极为强劲，一个月内常有20-40%的剧烈涨幅。

作为市值第二大、用户分布广泛的加密货币，以太坊依然高度波动。其独特的生态位决定了估值难度极大。以太坊既不是那种可以用传统P/E等指标衡量的加密创业项目，也不像比特币那样越来越像数字黄金，而非普通加密资产。

即便上市已十年，投资者仍需“重新定义”ETH的评估和理解方式。市场最终必须决定以太坊作为资产类别的定位。答案或将决定其未来价格走势的方向。

链上活跃度下降，加密市场持续动荡

BNB链

BNB链交易量环比下降32%。手续费从三年高点$71M 降至仅1700万美元，主要因永续合约交易回撤及memecoin板块降温。活跃地址降至5760万，依然是所有网络中最高的。同时，BNB链TVL下跌25%。

BNB现价843美元，较十月历史高点下跌35%。

尽管增速放缓，BNB链十一月仍持续推出生态升级，重点聚焦基础设施与开发者工具。opBNB与BNB Greenfield的功能增强贯穿整月，主打更低延迟和更高效的数据可用性。

Solana

Solana网络手续费降至全年低点2000万美元，链上应用手续费降至2.93亿美元，同为2025年低点。月度交易量接近全年最低的15.5亿笔，活跃地址达4370万。

DEX月度成交额降至1040亿美元，但仍居各链首位。memecoin成交额仅占总成交量5%，为两年前memecoin爆发以来最低。memecoin活跃度下降被视为整体数据下滑的主因。Solana正面临Base等高风险“memecoin替代品”如永续合约和预测市场的强劲竞争。

现货Solana ETF的推出成为重大里程碑。已连续21天获得净流入，累计总净流入达6.19亿美元。Bitwise的BSOL是绝对领先者，吸纳了85%的SOL ETF总流入。

不过，机构资金流入未能帮助代币稳住价格。SOL跟随大盘下跌，触及127美元，为四月以来新低。

Base

Base月手续费环比下降37%，为630万美元。DEX与永续合约成交量分别下降32%和37%。令人惊讶的是，Base 2025年活跃地址降至新低1660万，但交易量却创下新高40690万笔。

11月21日，Base核心开发者Jesse Pollak发行了个人代币。40分钟内，JESSE市值冲到$25 百万后失速，现约$11 百万，池中流动性约350万美元。首日成交额$25 百万，其中$18 百万发生在开盘首小时。热度很快消退，日终小时成交跌破10万美元。

套利者利用Base近期网络升级和闪块机制，在发行当天赚取超$1 万美元。每2秒一个主区块包含多个子区块，约200毫秒内确认，机器人可在同一主区块内探测到代币部署并迅速买入。

与此同时，Base平台通过收购Echo和Vector两大项目快速扩张。潜在的BASE代币传闻进一步推高关注度，许多用户期待未来空投。市场关注Base与Solana之间的竞争如何演变。

Tron

十一月对Tron来说起伏不定。全网手续费创2023年1月以来新低，仅2940万美元，但仍为所有公链之最。约84%的Tron手续费来自USDT转账。

DEX成交额与十月基本持平，永续合约成交量环比大增274%，创历史新高。所有永续交易均来自SunPump生态下的Sunperp永续DEX。

Boosty Labs提议为Tron引入交易批处理机制，将多笔链上交易打包成一笔，从而降低手续费，减轻交易所和支付类大户的链上拥堵，测试已在测试网进行。

更低手续费或令Tron对企业用户更具吸引力，尤其在USDT相关场景上，因为该稳定币约占Tether流通量的45%。不过，该提案需经社区治理投票通过后方可上线。

Plasma

对于新近上线、专为稳定币设计的L1 Plasma链来说，十一月表现尤为艰难。链上稳定币市值下跌超68%，从51亿美元降至16.6亿美元。Plasma TVL也下滑34%，至70亿美元。

XPL自历史高点暴跌约90%，现市值为$326M 。下跌主要源于链上活跃度低迷，网络每秒仅处理约13笔交易，远低于发布时设定的性能目标。

以稳定币为核心的叙事正遭遇现实检验：如果没有真实用户需求，再强的技术架构也无法推动链持续前行。Plasma亟需证明真实使用场景，早期炒作难以支撑生态长远发展。

山寨币普遍下跌，跟随比特币走弱

由于整体市场疲软，大多数山寨币十一月均大幅下跌。以下为少数在动荡中表现突出的代币。

RAIN因一家上市疗法公司宣布将通过私募融资约$212 万美元，用于构建以Rain代币为核心的数字资产金库，月涨幅达126%，成为市值超5亿美元代币中的最大赢家。

XMR受益于加密隐私叙事，市场避险和地缘紧张时期吸引资金流入，投资者寻求抗审查资产，月涨16%。

STRK因近期协议升级提升吞吐量、降低手续费，支持开发者活跃，尽管大盘走熊，STRK一度创下自二月以来新高，后回落约50%，现市值为$570M 。

MERL升至2025年历史新高0.47，目前仅较高点回落7%。此次上涨受Merlin Chain最新升级推动，提升了稳定性和可扩展性，叠加市场对比特币L2赛道的浓厚兴趣。

PIPPIN为Solana生态memecoin，近月涨幅超600%。该项目暂无重大更新，涨势主要源于投机交易活跃度提升。

永续合约DEX活跃度下滑，Lighter成新成交量冠军

十一月是数月来首次出现成交量冠军更替。Lighter以2.92亿美元永续成交量登顶，创下历史新高。尽管Lighter不直接收取交易手续费，月手续费收入也创新高，达2450万美元。

Aster以$259M 成交量排名第二，与十月持平，但手续费从$133M 锐减至5300万美元。Aster宣布将推出零手续费、强隐私性的自有L1公链，支持股票、期货等传统资产代币化，并携手Buidlpad推出创新期货预售产品。自有链是Aster主要竞争对手的核心优势，布局合理。

edgeX同样吸引大量交易者关注，作为专为永续设计的链，edgeX盈利能力常年位居L1前列。十一月其月手续费创新高，达6400万美元，TVL一度升至$500M ，后回落至4.2亿美元。

Hyperliquid作为长期龙头，本月表现艰难。永续成交量降至2.44亿美元，创六月以来新低，但手续费仍保持强劲，达1.01亿美元。Hyperliquid在未平仓量上仍绝对领先，截至12月2日，24小时OI达592万，超越所有竞品总和。

开发进展方面，Hyperliquid发布HIP-3增长模式，支持无需许可的市场创建，并显著降低交易手续费。该升级旨在提升流动性，吸引新做市商。新市场taker手续费降幅超90%，顶级交易者最低可至0.00144%。为维持稳定，新市场不得重复已有资产，参数上线后30天内锁定。

HYPE价格回落至五月29美元水平。尽管如此，社区情绪仍乐观，主要受HIP-3落地推动。11月29日，团队首次获得260万HYPE的重大解锁，市场密切关注这些代币的后续处理方式。

总体来看，永续合约板块受大盘下跌拖累，整体交易量减少。同时新兴公链、衍生品协议及高风险领域如预测市场等竞争加剧。

预测市场逆势爆发：Polymarket vs Kalshi

也许唯一在十一月未受交易量与用户活跃影响的加密板块就是预测市场。全行业成交量刷新历史新高，环比增长54%。

两大头部平台Polymarket与Kalshi双双创下新高，月成交额分别为43亿美元和58亿美元。月度交易笔数也创新高，分别为1860万和2210万。

由YZi Labs支持的Opinion Labs强势入局，成交额达42亿美元，但交易笔数仅110万，约为Polymarket的1/17。值得注意的是，Opinion是三者中唯一全面激励的项目，因此大部分成交量可能由巨鲸刷积分和未来空投驱动。

Polymarket十一月最大里程碑是11月24日获得美国商品期货交易委员会(CFTC)颁发的修订指定令，获准以完全合规身份、通过期货佣金商(FCMs)及传统券商中介服务美国用户。

该批准要求更严格的市场监管、结算系统升级、增强市场监察和16号报告义务，使Polymarket自2022年因罚款和限制退出美国市场后再次与联邦合规交易场所接轨。月初，Polymarket以Beta阶段重开部分美国访问权限，允许小范围用户交易事件市场，监管进展持续推进。

11月12日，Polymarket宣布与Yahoo Finance达成独家合作，成为该平台唯一预测市场数据供应商。并通过与PrizePicks的独家集成，进军体育与幻想游戏，直接将Polymarket市场嵌入热门幻想体育应用。次日，Polymarket与UFC和Zuffa Boxing签署多年合作协议，首次将预测市场技术集成至体育直播和场馆。

Kalshi同样迎来丰收十一月，获Sequoia Capital和CapitalIG领投的$1B 轮融资，累计融资达15.7亿美元，项目估值创新高，显示机构对其模式高度认可。

体育市场依旧是Kalshi成交主力，但平台持续扩充品类。新上线政治市场，追踪美国政府关门时长的合约吸引大量交易者关注。Kalshi还与StockX合作，支持对球鞋转售价、藏品需求及品牌表现等峰值期间投机。叠加与某零售巨头的关键合作，Kalshi正迅速迈向主流金融领域。

监管挑战依然存在，美国部分州将Kalshi合约视为赌博，项目正提起上诉。

近期投资趋势显示，机构资本日益将预测市场视为现代金融基础设施的潜在核心组成部分。这一转变意味着预测市场未来或与传统衍生品并列，成为实时预测、风险管理与市场情绪定价的标准工具。