#比特币持有 看了MSTR这波操作，真是绷不住了。从10月跌到现在直接腰斩，比特币本身才跌31%，它却跌了50%多，这就是杠杆的双刃剑啊。

更离谱的是，曾经那套"卖股买币"的飞轮彻底失灵了。mNAV从高点一路往下，溢价被严重压缩到1.15，一旦跌破1.0就没法继续发股票融资了。你说它最近买了多少比特币？11月半个月才130枚，投了1170万美元。对一个持有65万枚BTC的公司来说，这简直是杯水车薪，明摆着是在踩刹车。

现在还得面对每年7.5到8亿美元的优先股股息压力，软件业务根本扛不住，只能靠卖股票筹的14.4亿美元储备金来撑着。有意思的是，CEO都直言了，融资要是枯竭可能真得考虑卖币。

说白了就三条路：要么主动收缩，认怂不买币了；要么赌比特币涨起来重启剧本；要么加速发优先股吸散户血，但这样债务越滚越大，最后还是得卖币。无论哪条路，那套曾经看起来天才的策略都已经玩不下去了。现在看买现货ETF的反而更轻松。