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美联储的降息节奏再次成为市场焦点。12月如期降息25基点后，利率降至3.5%-3.75%区间，但内部分歧浮出水面——古尔斯比、施密德投下反对票主张维持，米兰则要求更激进的50基点幅度。这种分化到底说明什么？

鲍威尔的表述很关键："利率已接近中性水平"，FOMC将保持观望态度。市场普遍解读为1月会议暂停降息的信号。不过别被这个信号欺骗了——美联储的核心逻辑并未改变。稳定就业仍然是头等优先级，即便关税推高通胀，他们依然会把劳动力市场疲软放在更重要位置。12月的降息就是活生生的证明。

最近CPI回落到2.7%，这强化了市场对进一步降息的预期。机构的预测路径是这样的：明年3月、6月各降一次25基点，把利率推向3%-3.25%，下半年还可能有第三次降息窗口。即便经济数据保持强劲，新任主席5月履职后也可能带来更偏鸽派的转变。

真正的变数在于，新政府会不会任命更倾向宽松的决策人？如果是这样，降息周期或许会远超市场预期。反过来说，关税战升级导致的通胀风险，也可能逼迫美联储在下半年踩刹车。2026年，美联储正站在十字路口，全球市场在等待答案。