昨天提到，许多业内关注度较高的分析人士集体转向熊市预期，但他们的判断框架主要建立在技术面上，对宏观层面的权重考虑明显不足。需要认识到的是，BTC如今已成为全球前十大资产类别，单纯用K线形态和技术指标来预测后市，显然过于片面了。

这正是当前市场"纠结"氛围的根源所在——两股力量激烈对抗：一边技术分析指向空头格局，另一边宏观数据依然相对健康。这种错位造就了市场情绪的剧烈摇摆。

与此同时，美股行情已经好转，黄金和白银涨势凌厉。投资者的认知被迅速"翻转"，不少人开始将BTC视为落伍的资产，认为它跑不过其他优质投资品。类似的观点曾在ETH跌破2000美元时出现过。

从市场结构来看，目前属于结构性熊市阶段。BTC的当前价格实际上是被市场错杀的估值体现。错杀的成因多重：传统4年周期释放的大面积情绪反馈、流动性增长短期停滞引发的市场冷淡、对美股AI泡沫的过度担忧导致的价值错配等等。既然是估值错杀，就必然存在修正的时刻——这场极端严寒的日子一定会过去。

关键是不要随波逐流。

现在我们转向宏观数据层面的观察，从M2同比增长率这个指标切入。Bitcoin价格走势与全球M2供应量及增速呈现的关联性，往往能揭示市场的深层逻辑。