最近公布的CPI数据暴露了一个严峻的问题——数据质量达到了近年来的最低水平。

10月份的情况尤为突出：核心CPI项目的估算值占比创纪录地达到40%。这听起来可能抽象，但展开看就很触目惊心——其中租金贡献了22个百分点，其他商品和服务另外占了18个百分点。

为什么这么多是估算值？根据美国劳工统计局的标准流程，他们每月收集约90000个产品和服务的价格数据来测算通胀。但当实际价格数据缺失时，他们就用估算值来填补空白。正常年份，这类估算值通常占所有数据的约10%。而现在呢？全体通货膨胀成分中，34%都是用其他项目或地区估算出来的。

更值得警惕的是这种情况已经连续出现五次，估算占比都超过了30%。如果你把这和2022年至2024年的平均水平对比，现在的数字是那时候的三倍多。

当经济数据的真实性和准确度下降时，市场参与者的信心自然会动摇。这不仅影响经济决策，对资产定价的预期也会产生连锁反应。